Wanneer veilige activa concurreren met risico. Lessen uit de jaren 1960–90 voor bitcoin en aandelen.

De risicovrije rente op de financiële markten, de opbrengst van Amerikaanse schatkistpapier, stijgt weer. Crypto maximalisten wijzen dit vaak af als achtergrondruis, maar wanneer de rente sterk stijgt, concurreert het vaak om kapitaal met aandelen en andere activa. De geschiedenis leert dat de daarmee gepaard gaande marktcorrecties meestal pijnlijk zijn.

Jurrien Timmer, directeur global macro bij Fidelity Investments, benadrukte dit dynamiek in een X-bericht, waarin werd opgemerkt dat stijgende rente op staatsobligaties van de jaren 60 tot het midden van de jaren 90 staatsobligaties concurrerend maakte met aandelen.

Beleggers die de hogere opportuniteitskost van kapitaal negeerden, leerden dit op de harde manier tijdens de beurscrash van 1987, bekend als Black Monday. De crash op 19 oktober deed de Dow Jones Industrial Average met 508,32 punten, ofwel 22,6%, in één dag kelderen. Dit is nog steeds de grootste procentuele daling op één dag in de geschiedenis.

Timmer’s herinnering is op tijd, aangezien de rendementen over het algemeen zijn gestegen sinds de Covid-marktcrash in 2020, echoing het begin van de meerdecennia lange opwaartse trend die eind jaren vijftig begon. Op dit moment schommelt het rendement op 30 jaar op het hoogste niveau sinds 2007 en kan het verder stijgen als de Amerikaanse CPI van woensdag de schattingen overtreft, wat de verwachtingen van hogere rentetarieven door de Fed voor een langere periode bevestigt.

Als de rendementen stijgen, zullen alle andere activa, inclusief aandelen en bitcoin, hun prijs moeten rechtvaardigen met sterkere winsten of kasstromen. Voor bitcoin is de situatie complexer dan voor aandelen omdat de cryptocurrency noch winst noch kasstroom heeft. De waarde ervan berust volledig op de aantrekkingskracht als een vermeend digitaal goud en een bescherming tegen waardevermindering van fiatvaluta.

Dit betekent niet per se dat de geschiedenis zich zal herhalen, met een crash voor zowel aandelen als bitcoin tot gevolg. Maar het valt niet te ontkennen dat kapitaal dat ooit overvloedig was en achter verhalen en momentum aanzat, nu een veiliger alternatief heeft.

Tegen die achtergrond zijn de voorspellingen dat de bitcoin-prijzen zullen stijgen tot $500.000 of $1 miljoen lijken de komende jaren wat onder druk te staan. Blijf alert!

Lees meer: Voor een analyse van de activiteit van vandaag in altcoins en derivaten, zie Crypto Markten Vandaag . Voor een uitgebreide lijst van evenementen deze week, zie CoinDesk's ""Crypto Week Ahead.""

Wat is trending

• De Amerikaanse SEC plant vergadering om Reg Crypto voor te stellen ter ondersteuning van bepaalde digitale activaverstrekkingen (CoinDesk): Op 24 augustus zal de SEC haar eerste formele regel voorstellen om duurzamere regelgeving voor crypto-bedrijven vast te stellen, in dit geval een gestructureerd traject voor de legale uitgifte van digitale activa.
• Amerikaans-Iraanse patstelling drijft olieprijzen omhoog, drukt aandelen neer (Reuters): De olieprijzen stegen dinsdag doordat de onderhandelingen tussen de VS en Iran over een vredesakkoord ​en de heropening van de Straat van Hormuz vastliepen, terwijl de onzekerheid over de wereldwijde inflatie de aandelenmarkten wereldwijd temperde.
• De 'sterkste handen' van Bitcoin zijn terug, blijkt uit on-chain data (CoinDesk): Het aantal wallets met ten minste 10.000 BTC is gestegen naar 90, het hoogste niveau in zes maanden. In de afgelopen acht weken is het aantal van deze “whale” wallets met 7,1% toegenomen.

Signaal van vandaag

De grafiek toont de dagelijkse fluctuaties in de 30-daagse impliciete volatiliteitsindex van bitcoin, BVIV. Afgeleid van optieprijzen, weerspiegelt de index de marktexpectaties voor toekomstige volatiliteit en vraag naar afdekking.

BVIV is terugveren vanaf een langjarige steun rond 36%, wat samenviel met hernieuwde zwakte in de spotprijs van bitcoin. De twee hebben historisch gezien de neiging om tegengesteld te bewegen, waardoor de index het waard is om in de gaten te houden voor tekenen van verdere marktdruk.