Circle's koersstijging na de winstcijfers nadert 50%, aangedreven door een short squeeze en niet door sterke financiële resultaten

Circle (CRCL), uitgever van de USDC stablecoin, blijft stijgen en staat nu 45% hoger in minder dan twee handelsdagen na de publicatie van de kwartaalcijfers over het vierde kwartaal op woensdag.

De beweging doorbrak wat een zware daling van 80% was vanaf de recordhoogtes van vorig jaar.

Hoewel het bedrijf een sterke groei in de USDC-aanvoer laat zien, was de buitensporige reactie van het aandeel volgens analisten meer het gevolg van overvolle shortposities voorafgaand aan de publicatie dan van sterke financiële cijfers.

De omvang van de beweging werd niet uitsluitend gedreven door de kopcijfers. De echte katalysator was de positionering," zei Markus Thielen, oprichter van 10x Research.

Hedgefondsen hadden volgens zijn gegevens een aanzienlijke bearish blootstelling opgebouwd voorafgaand aan het rapport. Die situatie wees op een "hoogwaardige short squeeze in plaats van een fundamentele herwaardering," voegde Thielen eraan toe.

Hij schatte dat hedgefondsen ongeveer 500 miljoen dollar hadden verloren op één dag aan shorts, omdat de aandelen sterk opliepen.

Zware zaak

Hoewel het rapport van Circle positieve kopcijfers opleverde, laat een nadere analyse van de gegevens zien dat de rendabiliteit van het bedrijf is afgenomen ondanks de groeiende vraag naar stablecoins.

Op de fundamentele aspecten groeide Circles vlaggenschip USDC stablecoin tot $75,3 miljard in omloop, een stijging van 72% op jaarbasis en sneller groeiend dan de concurrent Tether’s USDT, aldus Harvey Li, oprichter van Tokenisatie Inzicht, vermeld in een rapport.

De inkomsten uit reserve-inkomsten — voornamelijk afkomstig uit Amerikaanse overheidsschulden die USDC dekken — stegen met 58% tot $2,64 miljard doordat de referentierentes het afgelopen jaar zijn gedaald. Echter, de distributiekosten stegen nog sneller, met 66% tot $1,66 miljard, wat de hoge kosten benadrukt die gemoeid zijn met het stimuleren van partners en platforms om de adoptie uit te breiden.

Ondanks de sterk toenemende circulatie draaide Circle, zoals Li benadrukte, van een nettowinst van $156 miljoen in 2024 naar een verlies van $70 miljoen.

"Stablecoin kan aan het opschalen zijn; de uitgifte van stablecoins is een uitdagende business," zei Li.

De verwachtingen overtreffen

Toch overtrof Circle de ramingen van analisten.

De Japanse investeringsbank Mizuho heeft zijn koersdoel voor Circle verhoogd van $77 naar $90 na een sterker dan verwachte vierde kwartaalresultaten, waarbij zij verwees naar een impuls vanuit voorspellingsmarkten en toenemend optimisme rond "agentische handel", waarbij autonome AI-agenten transacties uitvoeren met de USDC-stablecoin van Circle.

Het bedrijf bevestigde zijn neutrale advies voor het aandeel en waarschuwde dat lagere rentetarieven nog steeds een druk op de reservinkomsten kunnen uitoefenen.

Analisten Dan Dolev en Alexander Jenkins gaven aan dat de resultaten van Circle zowel op het gebied van omzet als winst boven de verwachtingen uitkwamen, wat de zorgen van investeerders na een periode van pessimisme verzachtte. Het management benadrukte voorspellings- en wedplatforms, met name Polymarket, als belangrijke aanjagers van de recente groei van USDC, waarbij werd gewezen op hun transactiestromen met hoge frequentie en korte-termijn nut.

De analisten merkte op dat ook bedrijfsleiders de opkomende rol van USDC in agentische handel benadrukten, waarbij de stablecoin werd beschreven als een potentiële standaardvaluta voor AI-agenten die transacties uitvoeren in digitale marktplaatsen. Een groeiend aantal producten wordt gebouwd op USDC en verbonden met het netwerk van Circle, waarbij handels- en voorspellingsplatforms als prominente voorbeelden dienen van hoogvolumige gebruikstoepassingen.

De bank voorspelt nu een gemiddelde USDC in omloop van ongeveer 123 miljoen in 2027, met een gemodelleerd reserve-inkomen van ongeveer $3,7 miljard en een EBITDA van $916 miljoen dat jaar, uitgaande van renteverlagingen in lijn met de consensusverwachtingen. Door een EBITDA-multiple van 24x toe te passen, een premie ten opzichte van peers zoals Visa (V), Mastercard (MA), Coinbase (COIN) en Robinhood (HOOD), kwamen de analisten uit op hun nieuwe koersdoel van $90.