De slechtste grafiek voor bitcoin bulls op dit moment

Jarenlang versloeg bitcoin BTC$84.117,13 aandelen en de meeste andere activa, en voorstanders wezen op die outperformance als bewijs dat het de beste waardeopslag was. Nu suggereert een grafiek dat dat voordeel mogelijk aan het verdwijnen is.

Die grafiek toont de S&P 500-naar-bitcoinverhouding. Het meet hoeveel bitcoin nodig is om de index te kopen. Vandaag is dat ongeveer 0,12 BTC, tegenover meer dan 300 BTC in 2012. De verhouding is sinds de oprichting van BTC in 2010 grotendeels gedaald in een scherpe neerwaartse trend, waarbij het 200-weeks eenvoudig voortschrijdend gemiddelde, een graadmeter voor de langetermijntrend, fungeerde als een plafond dat een bal onder water hield. Er waren korte momenten waarop aandelen het beter deden dan BTC, waardoor de verhouding steeg, maar nooit voorbij dat gemiddelde.

Tot nu toe.

In de afgelopen weken heeft de verhouding niet alleen de 200-weken gemiddelde overschreden, maar heeft ze ook een vaste positie erboven gevestigd, duidelijk zichtbaar aan de rechterkant van de bovenstaande grafiek. Dit is niet alleen beperkt tot de S&P. De verhouding tussen Nasdaq en BTC toont dezelfde allereerste overschrijding boven het 200-weken gemiddelde.

Dit is precies de reden waarom deze grafiek pijnlijk kan zijn voor bulls. Het feit dat de doorbraak boven het belangrijke gemiddelde standhoudt en niet snel is omgekeerd, suggereert dat het tijdperk van bitcoin met buitensporige rally’s ten opzichte van aandelen waarschijnlijk voorbij is. Als dat blijkt te kloppen, kan het narratief van de “superieure waardeopslag” zijn kracht beginnen te verliezen.

Voor macrohandelaren ondermijnt de aandelen-naar-bitcoin-ratio, die niet langer beslissend in het voordeel van BTC beweegt, de aantrekkingskracht van de cryptocurrency als een activum dat in staat is om een portefeuille in zijn eentje hoger te tillen. Dit staat ook haaks op de meer agressieve optimistische prognoses voor de volgende bull cycle, voorspellen van prijzen bij $300.000 of hoger. Deze zijn grotendeels afgeleid van eerdere cycli, waarin de kleine omvang van bitcoin het mogelijk maakte om binnen enkele maanden vele malen te groeien.

Dat brengt ons bij een meer constructieve lezing van de situatie en het gaat over bitcoin die volwassen wordt. Moonshot-rally's zijn een fenomeen van jonge activa wanneer de liquiditeit laag is en een handvol kopers de kleine markt binnen een jaar 10x kan bewegen. Dat is moeilijker te herhalen zodra een activum meer dan een biljoen dollar waard is en naast spot-ETF's, opties, futures en gestructureerde producten wordt verhandeld.

Met andere woorden, hetzelfde systeem dat het kopen van bitcoin gemakkelijker heeft gemaakt, heeft het ook moeilijker gemaakt om deze abrupt te verplaatsen.