O rigor regulatório elevado da Europa pode impulsionar uma nova onda de fusões e aquisições na indústria cripto

A corrida para garantir as licenças de Mercados de Criptoativos (MiCA) pode ter acabado, mas o marco regulatório europeu para criptomoedas já está entrando em uma nova fase, que pode reformular a estrutura de propriedade do setor.

As empresas agora enfrentam o custo contínuo de operar sob uma regulamentação abrangente, sugerindo que o próximo capítulo não será definido por vitórias em licenciamento, mas por fusões, aquisições e colaborações entre empresas nativas de criptomoedas e instituições financeiras estabelecidas.

Essa tendência pode acelerar ainda mais no Reino Unido, onde a Financial Conduct Authority (FCA) o marco regulatório proposto para criptomoedas deve impor padrões comparável ao MiCA ao integrar as atividades cripto no regime existente de serviços financeiros do Reino Unido.

"A FCA está tentando ajudar a concorrência, e ela realmente está tentando ajudar os recém-chegados," disse Steven Lightstone, sócio do escritório da Morgan Lewis em Londres e co-líder da equipe global de fintech da empresa. Mas, ele acrescentou, "ela possui padrões muito elevados, especialmente quando os consumidores estão envolvidos."

Ao contrário do quadro independente MiCA da UE, as propostas do Reino Unido integrariam as empresas de criptomoedas na mesma arquitetura regulatória que rege as empresas tradicionais de investimento. Isso significa que as empresas enfrentariam requisitos prudenciais, operacionais e de ativos dos clientes familiares, em vez de um regime exclusivo para criptomoedas.

Como utiliza regras existentes, será muito menos como uma estrutura independente", disse Lightstone. "Uma empresa de cripto será tratada como qualquer instituição financeira tradicional normal", acrescentando que "ainda será difícil obter autorização da FCA.

Para bancos estabelecidos e empresas de investimento que já operam sob essas regras, a adaptação ao cripto pode ser relativamente simples. Para negócios cripto mais novos, no entanto, o custo de construir sistemas de governança, capital e custódia do zero pode se tornar consideravelmente mais oneroso.

Esse desafio é particularmente evidente no regime proposto pela FCA para ativos de clientes, aplicando a estrutura do Clients Asset Sourcebook (CASS), que exigiria que as empresas segregassem os ativos cripto dos clientes dos fundos da empresa sob acordos fiduciários, ao mesmo tempo em que introduz salvaguardas operacionais específicas para cripto em relação às chaves privadas e reconciliações.

Os requisitos do CASS são muito rigorosos", disse Lightstone. "Isso pode incentivar esses recém-chegados a se fundirem com, serem adquiridos por, uma empresa tradicional que já está sujeita ao CASS e possui esses controles implementados.

Adoção bancária

A perspectiva de consolidação surge em um momento em que os próprios bancos parecem mais dispostos a ingressar nos ativos digitais, agora que a incerteza regulatória começa a diminuir.

"Até hoje, menos de 20% de todos os bancos na Europa oferecem algum tipo de serviço relacionado a criptomoedas, portanto, o mercado está fortemente subatendido," afirmou Simon Schneider, CEO da Sygnum Europe.

Schneider argumenta que a maior contribuição do MiCA não é simplesmente criar novas categorias de licenciamento, mas proporcionar às instituições financeiras a segurança jurídica que há muito tempo lhes faltava.

Ele aponta a Suíça como um possível modelo. Após a introdução da legislação sobre tecnologia de registro distribuído do país há vários anos, a adoção de criptomoedas entre os principais bancos suíços acelerou dramaticamente. Hoje, cerca de três quartos dos principais bancos do país oferecem serviços de ativos digitais, segundo Schneider, uma trajetória que ele acredita que a Europa poderia eventualmente seguir.

Ao invés de substituir completamente as empresas nativas de criptomoedas, os bancos provavelmente confiarão em provedores de infraestrutura para serviços de custódia, corretagem, staking e tokenização. A própria Sygnum tem se concentrado cada vez mais em fornecendo infraestrutura regulamentada de ativos digitais para instituições financeiras em vez de competir por clientes de varejo.

"Vemos uma tendência clara em direção a instituições reguladas", disse Schneider. "Os bancos já possuem os relacionamentos hoje, têm a rede de distribuição atualmente e contam com toda a estrutura de conformidade regulatória estabelecida.""

O executivo também espera que os ativos migrem para provedores regulados, à medida que empresas que não conseguiram obter licenças MiCA descontinuem partes de suas operações europeias, embora acredite que a autocustódia e a custódia institucional continuarão a coexistir.

Continuaremos a ter esses dois conceitos," disse Schneider. "Mas vejo uma tendência clara em direção a instituições regulamentadas.

À medida que o Reino Unido avança na implementação de seu próprio marco regulatório para criptomoedas, essa tendência pode apenas se intensificar. Embora as propostas britânicas sejam elaboradas para incentivar a inovação, elas também reforçam uma direção regulatória mais ampla emergente na Europa: aquela em que o sucesso depende não apenas da inovação tecnológica, mas da capacidade de operar como uma instituição financeira regulamentada.

Para uma indústria construída sobre startups enxutas desafiando os incumbentes, a próxima vantagem competitiva pode não ser mais a velocidade, mas simplesmente a escala.