Високий регуляторний бар’єр у Європі може спричинити нову хвилю злиттів і поглинань у криптоіндустрії

Гонка за отримання ліцензій Markets in Crypto Assets (MiCA) може бути завершена, але знакова для Європи криптовалютна нормативна база вже переходить у нову фазу, яка може змінити структуру власності в цій галузі.

Компанії зараз стикаються з постійними витратами на діяльність у рамках комплексного регулювання, що свідчить про те, що наступний етап розвитку не буде визначатися ліцензійними перемогами, а злиттями, поглинаннями та співпрацею між криптовалютними компаніями та усталеними фінансовими установами.

Цей тренд може ще більше прискоритися у Великій Британії, де Управління з фінансового регулювання та нагляду (FCA) запропонована крипторамкова політика очікується, що встановить стандарти порівняно з MiCA шляхом інтегрування криптоактивностей у діючу систему фінансових послуг Британії.

"FCA намагається сприяти конкуренції, і справді намагається допомогти новачкам," – сказав Стівен Лайтстоун, партнер лондонського офісу Morgan Lewis та співкерівник глобальної команди з фінтеху цієї фірми. Однак він додав, що "регулятор має дуже високі стандарти, особливо коли йдеться про захист споживачів.""

На відміну від окремої рамкової програми ЄС MiCA, пропозиції Великої Британії передбачають інтеграцію криптофірм у ту саму регуляторну архітектуру, яка регулює традиційні інвестиційні компанії. Це означає, що бізнеси стикатимуться з знайомими вимогами щодо платоспроможності, операційної діяльності та активів клієнтів, а не з унікальним крипторежимом.

Оскільки він використовує існуючі правила, це буде значно менше схоже на окрему систему," — зазначив Лайтстоун. "Криптокомпанія буде розглядатися як будь-яка звичайна традиційна фінансова установа," додавши, що "отримати авторизацію FCA буде все одно складно.

Для усталених банків та інвестиційних компаній, які вже діють у рамках цих правил, адаптація до криптовалют може бути відносно простою. Однак для нових криптокомпаній витрати на створення систем управління, капіталу та зберігання з нуля можуть виявитися значно більш обтяжливими.

Цей виклик є особливо помітним у запропонованому FCA режимі клієнтських активів, що застосовує рамки Clients Asset Sourcebook (CASS), які вимагатимуть від компаній відокремлювати криптоактиви клієнтів від коштів компанії на умовах довірчого управління, водночас впроваджуючи криптоспецифічні операційні заходи безпеки щодо приватних ключів та звірок.

Вимоги CASS є дуже обтяжливими," зазначив Лайтстоун. "Це може спонукати новачків об'єднуватися з традиційною компанією, яка вже підпадає під регулювання CASS і має встановлені відповідні контролі, або бути придбаними такою компанією.

Впровадження банківських послуг

Перспектива консолідації з’являється на тлі того, що самі банки, здається, більш готові входити в цифрові активи, оскільки регуляторна невизначеність починає зменшуватися.

"Станом на сьогодні менше 20% усіх банків у Європі пропонують будь-який вид криптосервісів, тож цей сектор істотно недообслуговується, — заявив Саймон Шнайдер, генеральний директор Sygnum Europe.

Шнайдер стверджує, що найбільшим внеском MiCA є не просто створення нових категорій ліцензування, а надання фінансовим установам правової певності, якої їм давно не вистачало.

Він вказує на Швейцарію як на потенційну модель для наслідування. Після впровадження в країні законодавства про технології розподіленого реєстру кілька років тому, прийняття криптовалют серед провідних швейцарських банків значно прискорилося. Сьогодні, за словами Шнайдера, близько трьох чвертей провідних банків країни пропонують послуги з цифровими активами, і він вважає, що Європа в перспективі може наслідувати цей курс.

Натомість, замість повної заміни крипто-орієнтованих компаній, банки, ймовірніше, будуть покладатися на постачальників інфраструктури для послуг з кастодіуму, брокерства, стейкінгу та токенізації. Сама компанія Sygnum все більше зосереджується на постачання регульованої інфраструктури цифрових активів фінансовим установам а не конкуруючи за роздрібних клієнтів.

"Ми спостерігаємо чітку тенденцію до регульованих інституцій," – сказав Шнайдер. "Банки вже сьогодні мають встановлені відносини, вони володіють мережею дистрибуції, і у них уже діє вся нормативно-правова база для відповідності вимогам."

Керівник також очікує, що активи будуть мігрувати до провайдерів з регулюванням, оскільки компанії, які не отримали ліцензії MiCA, згортатимуть частину своїх європейських операцій, хоча він вірить, що самозберігання та інституційне зберігання і надалі співіснуватимуть.

Ми й надалі матимемо ці дві концепції," — сказав Шнайдер. "Але я бачу чітку тенденцію до регульованих установ.

Оскільки Великобританія наближається до впровадження власної крипторегуляторної рамки, ця тенденція може лише посилитися. Хоча пропозиції Британії спрямовані на заохочення інновацій, вони також зміцнюють більш широкий регуляторний напрямок, який виникає по всій Європі: у якому успіх залежить не лише від технологічних інновацій, а й від здатності діяти як регульована фінансова установа.

Для галузі, що базується на стартапах із обмеженими ресурсами, які кидають виклик усталеним гравцям, наступною конкурентною перевагою може бути вже не швидкість, а просто масштаб.