Bu SpaceX değil. Bitcoin ETF çıkışları bir arbitraj hikayesi olabilir

Bitcoin BTC$83.365,56 borsa yatırım fonları (ETF'ler), Mayıs ortasından bu yana yaklaşık 5,75 milyar dolar çıkış yaşadı ve bu durum, kurumsal yatırımcıların yüksek beklentiyle beklenen SpaceX halka arzına hazırlanmak amacıyla kripto varlıklardan nakde geçtikleri yönündeki spekülasyonları artırdı.

Satış baskısı yönlendirdibitcoin, 2026'da 60.000 $'ın altındaki en düşük seviyeye geriledi Haziran ayının ilk haftasında, geçen Ekim ayında neredeyse 125.000 $ olan tüm zamanların en yüksek seviyesinin %50'sinden fazla altında kaldı. Satış baskısının temel nedenlerinden biri olarak rotasyonu gösteriliyor.kripto para biriminden sermayeyi, büyük bir heyecanla beklenen halka arzlara hazırlanmak için uzaklaştırmak Cuma günü SpaceX (SPCX) ile başlayacak olan Halka Arzlar (IPOs).

İsviçre dijital varlık bankası Sygnum'un baş yatırım sorumlusu Fabian Dori, ikna olmuş değil.

"ETF çıkışları gerçek," dedi Dori CoinDesk ile yaptığı bir röportajda. "Ancak veriler, bitcoin’in SpaceX halka arzı yüzünden kanıyor olduğu hipotezini gerçekten desteklemiyor."

Yatırımcılar nakit sağlamak için sistematik olarak bitcoin satıyor olsalardı, borsa bakiyeleri muhtemelen olağandışı çıkış desenleri gösterir ve sermaye kripto ekosisteminden çıktıkça stablecoin piyasa değeri muhtemelen düşerdi, diye ileri sürüyor. Hiçbiri yaşanmıyor gibi görünüyor.

Borsa akışları geniş ölçüde normal seyretmekte olup, stablecoin arzında anlamlı bir daralma gözlemlenmemektedir. Dijital varlık pazarının daha spekülatif alanları da sermaye çekmeye devam etmektedir. Daha yüksek riskli kripto varlıklarla ilişkili ürünler hâlâ girişler toplamaktadır; Dori’ye göre bu durum, yatırımcıların varlık sınıfını tamamen terk etmeleri halinde olası değildir.

IPO-rotasyon teorisine karşı en güçlü argümanlardan biri türev piyasalardan gelmektedir.

Dori, ETF geri alımlarıyla eşzamanlı olarak CME bitcoin vadeli işlem contratosunda açık pozisyonların azaldığına işaret etti. Bu ilişki, çıkışların önemli bir kısmının yatırımcıların hisse senedi tekliflerine yönelmesinden ziyade nakit-ve-taşıma arbitraj işlemlerinin çözülmesiyle bağlantılı olabileceğini göstermektedir.

Bir nakit ve taşıma işlemi, bitcoin'in spot fiyatı ile vadeli işlem fiyatları arasındaki farktan kar elde etmeyi amaçlayan popüler bir kurumsal arbitraj stratejisidir. Yatırımcılar genellikle bir ETF aracılığıyla spot bitcoin satın alırken, aynı zamanda bitcoin vadeli işlem sözleşmeleri satarlar. Vadeli işlemler spot fiyatlara primiyle işlem gördüğü sürece, yatırımcı sözleşmeler vade sonunda yakınsadığında nispeten düşük riskli bir getiri elde edebilir.

Bu prim daraldığında ya da fonlama koşulları daha az cazip hale geldiğinde, traderlar pozisyonlarını spot maruziyetlerini satarak ve vadeli işlem kısa pozisyonlarını kapatarak çözerler. Bu süreç, yatırımcılar bitcoin’de düşüşe geçmese bile ETF çıkışlarına yol açabilir. Bunun yerine, arbitraj fırsatı sadece daha az kârlı hale gelmiştir.

"Açık pozisyon ve fonlama oranları aynı dönemde çok olumlu yönde hareket etti," dedi Dori. "Bu, ETF akışlarının önemli bir kısmının fonlama oranı taşıma işlemi arbitrajının sonlandırılmasıyla ilişkilendirildiğine işaret ediyor."

Daha Fazla Oku: Sadece bitcoin ETF'leri değil. Kurumsal BTC alımları da durdu