Crypto Long & Short : Six signes indiquant la fin d’un hiver crypto

Bon mercredi,

Voici votre lettre d'information institutionnelle, Crypto Long & Short. Cette semaine :

• Six indicateurs ont marqué la fin des hivers cryptographiques précédents. Denny Galindo de Morgan Stanley Wealth Management vérifie combien sont actuellement en phase d'alerte.
• Principaux titres auxquels les institutions devraient prêter attention par Helene Braun
• « Pump.fun Custom Pools : Pari sur les actions-mèmes rencontre un volume modéré » dans le Graphique de la Semaine

Merci de vous être joint à nous !

- Kim Klemballa

Signes du printemps

par Denny Galindo, CFA, directeur exécutif, Bureau mondial des investissements, Morgan Stanley Wealth Management

Les actifs numériques ont, d’après nos observations historiques limitées, typiquement suivi un cycle de quatre ans. Chacun des quatre cycles achevés a inclus un marché haussier de trois ans, suivi d’un marché baissier de 12 à 14 mois, souvent qualifié d’hiver crypto. Il n’est pas clair pourquoi ce cycle persiste, mais il existe des explications raisonnables tant descendantes qu’ascendantes. Heureusement, il n’est pas nécessaire de déterminer quelle cause du cycle est la plus importante. Notre cadre d’analyse du cycle de quatre ans comporte quatre « saisons » de la cryptomonnaie. L’hiver crypto actuel a largement suivi le schéma historique, mais notre attention s’est récemment tournée vers la saison suivante.

Historiquement, selon des observations limitées, le « printemps crypto » a commencé doucement, avec une stabilisation des prix tandis que l’intérêt public reste modéré. Plusieurs indicateurs qui, historiquement, ont marqué la transition de l’hiver crypto au printemps crypto semblent présents aujourd’hui. Ces observations ne constituent pas des prévisions et pourraient s’avérer être des signaux erronés ou prématurés, mais chaque signe mérite d’être surveillé dans les mois à venir.

1) Durée du cycle : Le printemps a historiquement commencé 17 mois avant la réduction de l'offre ou 12 à 14 mois après le sommet précédent. Septembre se situe 17 mois avant la prochaine réduction et 11 mois après le sommet précédent.

2) Stress des échanges et des institutions : Les principales plateformes d’échange ont fait faillite ou fermé leurs portes juste avant le début du printemps cryptographique. BitMEX a annoncé en juillet que il fermerait en septembre.

3) Repli de 77 % à 84 % en dessous des sommets précédents : La baisse de 53 % du Bitcoin (données de prix Bloomberg du 6 octobre 2025 au 30 juin 2026) peut suffire à être considérée comme un signal, mais reste moins prononcée que celles des hivers cryptographiques précédents.

4) Difficulté du Bitcoin : Un indicateur de la difficulté à miner un bitcoin, la difficulté diminue généralement à la fin d'un hiver cryptographique avant d'augmenter pour marquer le printemps crypto. Bien que la difficulté ait diminué, elle n'a pas encore rebondi.

5) Multiple Thermocap : Le multiple thermocap est une mesure semblable au ratio prix/valeur comptable qui compare la capitalisation boursière du bitcoin à la valeur cumulée en dollars jamais versée aux mineurs, chaque pièce étant évaluée à son prix du marché au moment de son extraction. Les précédents hivers cryptographiques se sont terminés à des multiples à un chiffre, mais ce cycle, il n’a baissé qu’à 13 fois, selon les données de Glassnode au 30 juin 2026. Ces niveaux ne garantissent pas une évolution future des prix.

6) Action sur le prix : Une hausse de 50 % à partir du creux a historiquement coïncidé avec les creux de marché précédents, bien qu'aucune relation de ce type ne garantisse les résultats futurs.

Une fois que le prochain cycle commencera, nous prévoyons que deux débats clés persisteront tout au long :

Le bitcoin atteindra-t-il un nouveau sommet avant le prochain halving ? Lors des cycles 2012 à 2016 et 2016 à 2020, le bitcoin n’a pas dépassé son plus haut précédent avant le halving. Cependant, lors du cycle 2024, le bitcoin a dépassé le sommet de 2021 un mois avant le halving d’avril 2024, selon les données de Bloomberg.

L’IA a-t-elle remplacé la crypto en tant que principal récit spéculatif/technologique disruptif du marché ? En 2020 et 2021, la cryptomonnaie représentait l’une des expressions les plus nettes d’un marché à forte liquidité et à technologie disruptive. Cependant, depuis 2024, l’IA est devenue le principal moteur de croissance.

Aucun des deux débats ne sera réglé rapidement, c’est pourquoi nous observons les six signes ci-dessus plutôt que d’attendre une réponse.

Titres de la semaine

Par Helene Braun

Plusieurs des principales narratives de la cryptomonnaie ont convergé la semaine dernière, alors que le graphique des prix du bitcoin BTC$83 023,80 affichait une croix dorée pouvant indiquer une tendance haussière à plus long terme, le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, affirmant que l'industrie pourrait bénéficier d'une clarté réglementaire indépendamment du sort de la Clarity Act, et l'État le plus riche de l'Inde, le Maharashtra, explorait la tokenisation des infrastructures énergétiques et d'autres actifs étatiques pour lever des fonds destinés à de nouveaux projets.

• La croix d'or du Bitcoin est arrivée : Une croix dorée s'est formée sur le graphique des prix quotidien du bitcoin, indiquant une tendance haussière potentielle à long terme.
• La cryptomonnaie triomphe indépendamment du vote sur la Clarity Act, déclare Armstrong de Coinbase : Le PDG de Coinbase déclare à CNBC que l'industrie de la cryptomonnaie bénéficiera d'une clarté réglementaire que le Sénat adopte ou non le projet de loi le 15 septembre.
• L'État le plus riche de l'Inde envisage de vendre des titres tokenisés de ses actifs énergétiques pour financer de nouvelles infrastructures : Le Maharashtra élabore une politique visant à tokeniser les actifs de l'État, y compris l'infrastructure de transmission électrique.

Graphique de la Semaine

Pump.fun Pools Personnalisés : Pari sur les Actions Mèmes et Volume Modéré

Pump.fun a lancé des pools personnalisés, permettant aux créateurs d’associer des memecoins à des tokens non-SOL - une réponse directe à la montée du récit des memestocks. Jusqu’à présent, l’impact sur le volume quotidien a été limité : il a dépassé les 500 millions de dollars le 10 septembre, mais s’est depuis stabilisé dans la fourchette de 390 à 450 millions de dollars.

Vous souhaitez en savoir plus ? Recevez les dernières actualités cryptographiques de coindesk.com et mises à jour du marché de coindesk.com/institutions.