SECの新たな取引規則にもかかわらず、なぜこの投資銀行はトークン化株式の需要がほとんどないと予想するのか

米国証券取引委員会（SEC）はトークン化された株式取引の新たな道 先週、米国で __ が起こり、過去一年間にわたり金融市場を席巻した技術に勢いを加えました。しかしながら、TDセキュリティーズは投資家が急いで参入することはないと予想しています。

同機関の新たなイノベーション免除は、適格なトークン化証券取引所が取引所として登録することなく、自動マーケットメーカープールを運営できる5年間の枠組みを創設します。

特定の流動性提供者は、条件によりディーラー登録を回避することも可能です。この動きは、クラリティ法の制定からわずか数日後に行われました前進に失敗、より広範な暗号通貨市場構造に関する立法が停滞したままとなっている。

しかし、TD証券の米国株式市場構造担当副社長リード・ノチ氏は、新しい市場は少なくとも現時点では小規模なままであると予想している。

「私たちは、国内の個人投資家および機関投資家の双方において、短期的な採用は限定的であると予想しています」とノッチ氏は金曜日の論文で述べました。「米国の投資家はすでに基礎となる株式に効率的にアクセスできており、トークン化された取引所は、限られた流動性や追加の運用上の複雑さを相殺する魅力的な利点を提供する必要があります。」

トークン化された株式の中心的な問題は、既存の米国株式市場が解決していない課題を解決する必要があるという点です。

SECのフレームワークは、従来の注文帳簿の代わりに、自動マーケットメーカー（AMM）を通じた取引を許可しています。AMMは資産プールを保有し、あらかじめ設定されたルールに基づいて取引の価格を決定します。これにより、プールに十分な資産がある限り、株式トークンは24時間取引が可能になる可能性があります。

しかし、ノーチ氏によれば、24時間取引が必ずしもより良い取引を意味するわけではなく、流動性の薄さが悪い価格を生む可能性がある。

SECはまた、その実験に厳しい制限を設けています。トークンはNMS株式を表し、基礎となる株式に付随する経済的利益、配当、議決権および清算権を保持しなければなりません。第三者のトークナイザーは、株式を取引する前に会社に通知し、発行者に異議申し立てを行うための30日間を与える必要があります。取引量には上限が設けられています。

これらの要件は、アメリカのモデルがすでに海外で提供されているトークン化株式商品よりも導入を難しくする可能性があります。

発行者の関心は別の問題です。

「Figureのような暗号通貨関連企業を除き、数十社の発行体、特に多くがリテール向けの企業との対話においては、株式のトークン化に対する関心はほとんど見られなかった」とノッチ氏は述べた。

Figureは、その障壁の大きさを垣間見せています。ナスダック上場のFIGR株は、同じ経済的リスクおよび議決権を持つブロックチェーンネイティブのFGRS株と並んで取引されています。それにもかかわらず、TDが調査した24時間の取引期間中、Figureの名目上の取引の99.9％は伝統的な上場株を通じて行われました。

株式へのエクスポージャーを求める暗号通貨トレーダーにとって、従来の市場に対するより大きな脅威は別のところから来るかもしれません。それは、永久先物取引です。

TDは、BinanceのスナップショットにおけるNvidia関連の名目取引量の96％が永続先物からのものであり、現物取引は4％にとどまっていることを確認しました。

「私たちが引き続き述べているように、パーペチュアル・フューチャーズはより強い需要のストーリーであると考えています」とノッチ氏は記述しました。「当社は、小売投資家のレバレッジへの関心を反映し、プラットフォーム各社がこれらの商品の国内外での拡大を続けると予想しています。」