Почему банкам стоит перестать беспокоиться и начать принимать закон Clarity

Уже сегодня Сенат США может сделать решающий шаг на пути к установлению правил для цифровой экономики, рассмотрев законопроект Clarity Act.

Это должно произойти. Ясность позволит создать федеральную правовую базу для криптоактивов и прояснить контроль над биржами, брокерами, эмитентами и другими посредниками.

Значение законопроекта выходит далеко за рамки криптовалют. При правильном подходе он может заложить основу для более инновационной, инклюзивной и конкурентоспособной финансовой системы США.

Такая перспектива обеспокоила некоторые сегменты банковской отрасли.

В течение нескольких месяцев Американская ассоциация банкиров и другие банковские группы предупреждали, что Clarity может предоставить криптокомпаниям несправедливое конкурентное преимущество перед банками, позволяя им предлагать пользователям стейблкоинов вознаграждения, которые функционируют как проценты по вкладам. Банкиры утверждают, что средства будут мигрировать с банковских счетов в стейблкоины и исчерпают депозиты, которые банки используют для финансирования ипотек, ферм и малого бизнеса.

Это драматическая история: криптовалюта процветает, общественные банки увядают, а главная улица испытывает нехватку кредитов. Однако доказательства гораздо менее эмоциональны.

Закон GENIUS уже запрещает эмитентам стейблкоинов выплачивать проценты или доход непосредственно держателям. Основная претензия касается вознаграждений, предлагаемых через биржи, аффилированные лица и других посредников. По мере распространения стейблкоинов они могут вытеснять часть депозитов. Однако утверждение, что они угрожают фундаменту американского банковского сектора, трудно согласовать с имеющимися доказательствами.

Совет экономических советников Белого дома оценил, что запрет на доходность стейблкоинов приведёт к увеличению общего объёма банковского кредитования всего на 0,02% при базовых предположениях. Для муниципальных банков предполагаемое увеличение составило 0,026%. Другие эмпирические исследования не выявили существенного влияния внедрения стейблкоинов на депозиты муниципальных банков.

Существуют обоснованные вопросы о том, как гораздо более крупный рынок стейблкоинов может повлиять на банковское финансирование и финансовую стабильность. Политики должны воспринимать их всерьез. Однако регулирование должно решать эти вопросы пропорционально, а не защищать устоявшихся игроков от конкуренции.

Вот почему политика, связанная с Clarity, вызывает особое удивление. Прогрессивные деятели, которые годами критиковали слишком крупные для банкротства финансовые институты, теперь защищают их конкурентные позиции. Между тем, республиканцы, традиционно выступавшие за открытые рынки, теперь, похоже, готовы ограничивать проникновение криптовалютных игроков, поскольку те могут слишком эффективно конкурировать с банками.

Ирония заключается в том, что банки могут иметь наибольшую выгоду от Clarity.

Единого оппозиционного мнения на Уолл-Стрит в отношении законопроекта не существует. BlackRock, Fidelity, Goldman Sachs и другие выразили поддержку Clarity. Они осознают, что блокчейн активно интегрируется непосредственно в финансовую систему.

Доказательства повсюду. 1 сентября группа из 21 финансового учреждения, включая Bank of America, Citi и Deutsche Bank, объявила о планах создать компанию, которая выпустит стейблкоин, привязанный к доллару США, с запуском, намеченным на первую половину 2027 года.

Без ясности политика в отношении цифровых активов будет продолжать зависеть от настроений регуляторов и президенских администраций. Правила могут колебаться в ту или иную сторону. То, что разрешил один регулятор, его преемник может запретить.

Банки, рассматривающие многомиллиардные инвестиции в токенизированные депозиты, стейблкоины, кастодиальные услуги, торговлю и инфраструктуру, должны считать риск значительно более тревожным, чем конкуренцию со стороны финтех-стартапов.

Рассмотрим Управление контролёра валюты (Office of the Comptroller of the Currency). В августе оно предоставило предварительное одобрение компании World Liberty Trust Company, связанной с финансовой группой World Liberty Financial семьи Трампа, всего через семь месяцев после подачи компанией заявки. Этот необычно быстрый процесс вызвал вопросы о влиянии политики.

Какими бы ни были мнения по поводу этих обстоятельств, они иллюстрируют более общий вывод. Если Конгресс не примет законодательство, регуляторы всё активнее будут принимать важные решения о структуре финансов. Будущая администрация может столь же легко повернуть политику в противоположном направлении.

Банкам, инвестирующим в цифровые активы, следует отдавать предпочтение прочному законодательству, одобренному Конгрессом, а не правилам, которые меняются каждые четыре года.

Банкиры, пытающиеся уничтожить Clarity, должны помнить, что устоявшиеся медиа-компании не смогли остановить переворот в их отрасли, вызванный Интернетом. Так что, если вам важна американская лидерство, почему бы не написать законы, регулирующие эту трансформацию здесь и сейчас, вместо того чтобы уступить эту позицию другой стране, стремящейся возглавить глобальные финансы.

В течение многих лет нормативная неопределённость служила неожиданным защитным барьером для криптоиндустрии. Стартапы и офшорные компании могут переносить юридические и регуляторные риски, с которыми не могут справиться строго регулированные финансовые учреждения. Именно эти риски удерживают многие из крупнейших финансовых компаний мира в стороне.

Ясность заполнила бы ров.

При наличии чётких правил устоявшиеся игроки смогут использовать свои значительные преимущества: триллионы долларов капитала, сотни миллионов клиентских отношений, глобальное распределение, продвинутый риск-менеджмент, доверенные бренды и десятилетия опыта в работе с регуляторами.

Это должно пугать криптокомпании гораздо больше, чем банки.

Критики изображают Clarity как дерегулирование или, что ещё хуже, подарок криптоиндустрии. Они ошибаются. Чёткие правила подвергнут криптокомпании полной конкуренции со стороны одних из самых мощных финансовых институтов в мире.

Такая конкуренция — именно то, чего должны желать законодатели.

История финансовых инноваций — это не рассказ о том, как новые технологии уничтожают устоявшихся игроков. В конце концов, банковская сфера была улучшена благодаря технологиям от телеграфа до интернета. В каждом случае перспективные учреждения использовали такие изобретения для привлечения новых клиентов, создания новых продуктов и освоения новых рынков.

Блокчейн не станет исключением. Таким образом, у устоявшихся игроков возникает выбор: защищать статус-кво или возглавить инновации. Если американские банки считают, что могут конкурировать — а учитывая их огромные преимущества, они должны так думать — им следует требовать ясности, а не сопротивляться ей.

Крупнейшими бенефициарами Закона о ясности могут оказаться вовсе не криптокомпании. Это могут быть банки.