Michael Saylor devrait suspendre les achats de bitcoin de Strategy, déclare CryptoQuant
CryptoQuant indique que la réserve de liquidités derrière le STRC de Strategy est passée d'une couverture de sept ans à seulement 14 mois, et l'achat de BTC lors des sommets des cycles a laissé l'entreprise avec une perte latente de 10,6 milliards de dollars.
- CryptoQuant avertit que Strategy s’est surétendue en achetant du bitcoin de manière agressive, exhortant la société à suspendre ses achats et à reconstituer ses réserves de liquidités épuisées.
- Les actions privilégiées STRC de la société ont chuté d’environ 17,5 % en dessous de leur valeur nominale de 100 $ alors que les obligations en dividendes ont presque quadruplé pour atteindre 1,2 milliard de dollars, tandis que les réserves de trésorerie ont diminué de 38 % cette année.
- CryptoQuant indique que la couverture des dividendes de Strategy est passée de plus de sept ans à environ 14 mois et recommande de rétablir les réserves à environ 2,8 milliards de dollars avant de reprendre l'accumulation systématique de bitcoins.
Strategy (MSTR) devrait cesser d’acheter du bitcoin , reconstituer sa réserve de liquidités et adopter une discipline bien plus stricte quant au moment de ses achats, a déclaré la société d’analyse on-chain CryptoQuant dans un rapport publié mercredi et partagé avec CoinDesk.
La pression constatée sur les actions privilégiées STRC de la société est un signe que l’entreprise s’est surétendue, a-t-elle ajouté. STRC, l'action privilégiée phare de Strategy, a chuté à environ 82,50 $ la semaine dernière, un record de 17,5 % en dessous du niveau de 100 $ autour duquel il est conçu pour se négocier.
Une action privilégiée est une catégorie de capital qui verse un dividende fixe, et le STRC offre actuellement un rendement de 11,5 %. La baisse est survenue alors que la correction du bitcoin et la réduction des réserves de trésorerie ont frappé simultanément.
Une préoccupation concerne les liquidités derrière ces dividendes. La réserve en dollars américains de Strategy a chuté de 38 % depuis le début de 2026, a indiqué CryptoQuant, tandis que ses obligations annuelles en dividendes ont presque quadruplé pour atteindre 1,2 milliard de dollars.
La couverture des dividendes, une mesure de la durée pendant laquelle la réserve pourrait continuer à financer les paiements, s'est effondrée, passant de plus de sept ans à environ 14 mois. Une raison majeure en est la dépense de 1,5 milliard de dollars par Strategy en mai pour racheter ses billets convertibles, une dette pouvant ensuite être convertie en actions, ce qui a épuisé la marge de sécurité soutenant STRC.
La pression vient de deux directions. À mesure que Strategy émettait davantage de STRC pour financer ses achats de bitcoins, ses obligations de dividendes annuels ont gonflé, passant d’environ 300 millions de dollars au début de 2026 à 1,2 milliard de dollars actuellement, soit une quasi-quadruplication en moins de six mois.
CryptoQuant a noté que la réserve devait atteindre environ 2,8 milliards de dollars, soit 24 mois de couverture, pour que STRC se rétablisse. En tant que tel, Strategy a rapporté une réserve de 1,1 milliard de dollars à la mi-juin.
Ainsi, le bitcoin offre une moins grande marge de sécurité que ce que sa taille pourrait laisser penser.
"L'entreprise affiche une perte latente de 10,6 milliards de dollars, tous les Bitcoins achetés en 2024, 2025 et 2026 étant en situation de perte," a déclaré CryptoQuant. "Toute vente forcée de BTC aux prix actuels entraînerait la cristallisation de pertes importantes et détruirait la valeur pour les actionnaires."
Une vente forcée est peu probable dans un avenir proche. La stratégie ne nécessite pas de vendre du bitcoin pour défendre STRC et peut, au lieu de cela, augmenter le dividende ou vendre de nouvelles actions pour indiquer qu'elle peut continuer à payer, des outils qu'elle utilise déjà.
La recommandation de CryptoQuant est que Strategy suspende temporairement ses achats de bitcoin afin de reconstituer d'abord sa réserve, puis adopte une approche systématique pour le calendrier des achats plutôt que d’acheter dès qu’elle lève des fonds.
La stratégie ne peut pas simplement couper les paiements pour économiser de l'argent. Les dividendes de STRC sont cumulatifs, ce qui signifie que tout paiement manqué doit être compensé ultérieurement, et CryptoQuant a indiqué que la société est peu susceptible de les suspendre de toute façon, car cela nuirait à sa crédibilité auprès des détenteurs privilégiés dont elle a besoin.
Le rapport offre une lecture plus précise que celle de Benchmark-StoneX offert mardi.
L'analyste de Benchmark Mark Palmer a rejeté les comparaisons entre STRC et le stablecoin effondré de Terra, arguant que le moteur de financement de l'entreprise était devenu « moins efficace » plutôt que défaillant.
Ce que demande CryptoQuant représenterait une véritable rupture avec la manière dont Strategy opère.
La société a acheté du bitcoin de manière presque continue, constituant une réserve d'environ 847 000 pièces, et Michael Saylor a fait de l'accumulation incessante le cœur de son identité. Faire une pause pour reconstituer la trésorerie stabiliserait STRC, mais cela interromprait également les achats qui ont défini la société.
- 1
- 2
- 3
- 4
- 5
- 6
- 7
- 8
- 9
- 10
As stablecoins move into regulated finance, APAC is becoming a key proving ground. This report maps the region’s rules, use cases, and RLUSD’s role.
As stablecoins move into regulated finance, APAC is becoming a key proving ground. This report maps the region’s rules, use cases, and RLUSD’s role.
Pourquoi c'est important:
As stablecoins move into regulated finance, APAC is becoming a key proving ground. This report maps the region’s rules, use cases, and RLUSD’s role.
Vitalik Buterin trace l’évolution d’Ethereum au-delà de la blockchain dans une vision ambitieuse pour 2030
Comment des mois de travail sur la Clarity Act se sont écroulés
