Криптовалюты для консультантов: под поверхностью криптовалют

В сегодняшнем информационном бюллетене, Энди Беэр из GSR исследует, как, несмотря на застой на рынке, советники тихо формируют устойчивые криптовалютные портфели, выходя за пределы BTC и приобретая большую уверенность в данном классе активов.

Затем, в разделе «Спросите эксперта,» Патрик Веллеман из Valdora предоставляет комментарии о том, как финансовые консультанты могут ориентироваться в растущей тенденции устойчивых крипто аллокаций.

- Сара Мортон

Лето наступает. Создайте свою основу.

Криптовалютные рынки ощущают упадок энергии и амбивалентность. Однако под поверхностью инвесторы ищут правильное долгосрочное место для вложений в криптоактивах. Пришло время занять позицию для следующего изменения сезона.

Этот вопрос рано или поздно задаёт себе каждый, кто связан с криптовалютой. Друг, родственник, клиент спрашивает: «Я хочу добавить немного криптовалюты. Что мне действительно стоит держать?»

Прежде чем ответить, давайте честно оценим текущую ситуацию.

Ралли без ускорителя

Хорошие новости: цены на криптовалюту постепенно растут. Менее хорошие новости: они лишь дрейфующий. Биткойн BTC$84 819,88 поднялся с середины 60 000 долларов до высокой отметки в 70 000 долларов, эфир ETH$2 681,73 — с примерно 1 800 долларов к 2 300 долларов, а Солана (SOL) — до середины 80 долларов. Движение без импульса. Прогресс без пульса — и немало разочаровывающих ралли, которые завершились, не успев набрать обороты.

Ощущение … амбивалентность ... было настолько ощутимым, что мы разработали индикатор Уверенности/Двусмысленности. В первом квартале 2026 года мы достигли максимальной двусмысленности. Другие сигналы указывают в том же направлении. Ставки финансирования по бессрочным фьючерсам, являющиеся чистым показателем аппетита к заемным средствам, сохраняются на persistently низком или отрицательном уровне. Ставки заимствования в DeFi на платформе Aave снизились до примерно 3% перед недавним эксплойтом, тогда как после выборов 2024 года они превышали 20% и составляли 5–7% в более типичных условиях. Быстрый капитал находится в других сферах: нефть, акции, рынки прогнозов. Волатильность является как магнитом, так и следствием горячих рынков, а на текущий момент в криптоиндустрии ее не хватает.

Индикатор уверенности измеряет среднее соотношение еженедельной доходности к ежедневной доходности. Источник: GSR

Это резко контрастирует с ралли второго и третьего кварталов прошлого года, которое отличалось скоростью, мощью и широтой. ETH лидировал. SOL активно рос в августе и сентябре. Закон GENIUS добавил импульса. Это был рынок с настоящей уверенностью.

Более значимый, но медленный сдвиг

И всё же под поверхностью происходит нечто более устойчивое: долгосрочные инвесторы и их советники постепенно обретают уверенность распределение к криптовалюте. Этот сдвиг не вызывает такого наплыва на X, как резкий рост ставки финансирования. Никто не публикует графики о том, как консультанты тихо наращивают доли, но именно айсберг имеет значение. Со временем эффекты станут ощутимыми и устойчивыми.

И для тех, кто занимается распределением активов, только BTC уже не является ответом. Его роль была уточнена как макроактив, который даже может вести себя защитно при сжатии рынков. Но от консультантов требуется идти дальше. Клиенты хотят получить экспозицию к истории роста блокчейна: токенизации, стабильным монетам, инфраструктуре первого уровня, которая теперь является главным бизнес-новостным заголовком.

Итак, чем на самом деле должен быть ядро?

Наш ответ ясен и однозначен: BTC, ETH и SOL. Тройка лидеров. Выжившие в цикле. Два разных направления на трех активах: BTC как главный макроактив, и ETH с SOL — это первые уровни, на которых строится история роста блокчейна. Идут ноздря в ноздрю, действительно конкурируя, и мы верим, что оба, вероятно, выиграют.

Прочный базовый актив должен делать больше, чем просто лежать без движения. Активы с доказательством доли, такие как ETH и SOL, могут приносить доход за счёт стейкинга — источника дохода, который пассивные держатели часто упускают. И вам нужен продукт, который склоняется в сторону рынка: который учитывает различные рыночные условия и корректирует веса в поисках избыточной доходности, а не держит фиксированные веса во всех режимах.

Это многое требовать. Поэтому мы запустили ETF, чтобы упростить задачу.

Фонд GSR Crypto Core3 ETF (BESO) объединяет ключевые активы BTC, ETH и SOL, предлагая доход от стекинга на ETH и SOL, а также активное, основанное на исследованиях еженедельное ребалансирование. В настоящее время BESO обеспечивает экспозицию к биткоину, эфире и солане — а также к доходам от стекинга эфира и соланы — посредством владения криптовалютными фондами с непосредственным доступом, соответствующими Закону о ценных бумагам 1933 года ('33 Act). Со временем инвесторы будут стремиться к сателлитным инструментам — секторам, темам и факторам. Однако Core3 разработан для качественного выполнения основной задачи: предоставление базовой крипторыночной беты с интегрированными стекингом и активным управлением.

gsretps.io/etf/beso

- Энди Бэр, управляющий директор по управлению активами в GSR *

Спросите у эксперта

Вопрос. Чем инвестирование и торговля цифровыми активами отличаются от традиционных активов?

Самое большое практическое отличие заключается в том, что всё происходит в блокчейне. Активы, транзакции, стратегии, даже поведение протокола со временем — всё это видно. Любой, у кого есть адрес кошелька и блок-эксплорер, может видеть, что у вас есть и что вы сделали. Это уровень прозрачности, который традиционные рынки просто не предлагают. Это меняет информационную среду, в которой работают клиенты/пользователи.

Вторая разница заключается в том, что определение цены происходит круглосуточно, 7 дней в неделю, что означает, что волатильность также никогда не выключается. Затем следует вопрос самохранения. В традиционных финансах хранение — это чужая проблема и зачастую застрахованная. В цифровых активах это будет вашей проблемой, хотите вы того или нет. Это наделяет силой, потому что вы действительно владеете активом, и никакой посредник не может ограничить ваш доступ к нему. Это также более опасно, поскольку ответственность за ключи, резервное копирование и операционную безопасность ложится на держателя. Потерянная фраза — это безвозвратная утрата, и именно по этой причине такие люди, как CZ (Чанпен Чжао, бывший генеральный директор Binance), рекомендуют хранить активы на централизованных биржах.

Для консультантов это означает, что разговор с клиентами становится шире, чем просто обсуждение распределения, поскольку он также охватывает настройку хранения, управление ключами и операционные риски на таком уровне, которого ранее не было.

В. Как хранилища и децентрализованные финансы меняют дискуссию об инвестировании и трейдинге?

Вопрос уже не в том, инвестировать или торговать, а в том, какие доходности являются реальными, а какие — нет. После нескольких циклов дегенеративного фарминга, трёхзначных APY и крахов протоколов, большинство серьёзных участников перешли от вопроса «сколько я могу заработать» к вопросу «насколько это устойчиво».

Именно поэтому хранилища становятся все более популярными. Хорошо спроектированное хранилище позволяет капиталу оставаться на рынке с меньшим количеством мануальных перемещений. Поэтому, если вы вкладываете средства в стратегию, и стратегия функционирует, движения, клики и эмоциональные решения минимизируются. Для тех, кто не хочет торговать, это явное улучшение по сравнению с ранее доступным на блокчейне, что в основном представляло собой либо пассивное удержание, либо активный доходный фермеринг.

Другой важный аспект — ликвидность. Многие традиционные продукты с доходностью блокируют ваш капитал. Частные кредитные фонды, например, имеют окна выкупа, которые варьируются от недели до квартала. Хранилище, выпускающее ликвидный токен на ваш депозит, предлагает нечто иное. Ваш капитал зарабатывает, но вы всё ещё можете его переместить, если потребуется. Это реальное изменение в том, как могут быть структурированы долгосрочные инвестиции.

Этот путь задает доходность, которая, возможно, несколько менее захватывающая, чем та, что традиционно предлагала криптовалюта, но более устойчивая. Однако, по крайней мере, скучная доходность не приводит к REKT.

Вопрос. Поскольку автоматизированные хранилища выполняют технические операции по «торговле» (ребалансировка, начисление процентов, ликвидация), меняется ли ценность советника с «выбора победителей» на «курирование профилей риска»?

Да, и к тому же хороший.

Когда механика стратегии управляется смарт-контрактом, выполнение операций перестает быть той областью, где консультант приносит ценность. Ребалансировка происходит автоматически, и наращивание капитала происходит автоматически. Триггеры ликвидации работают по собственной логике, при этом участие человека в процессе не требуется.

Что действительно необходимо — это человек в цепочке принятия решений в качестве слоя оценки сверху. Кто-то должен изучить, что на самом деле доступно на рынке, проверить это и решить, в какие проекты стоит вкладывать клиентский капитал. Это скорее вопрос комплексной проверки добросовестности. Кто создал этот хранилище? Какая стратегия реализуется внутри? Как организовано хранение активов? Как оно показало себя в стрессовых условиях? Насколько команда вызывает доверие? Насколько надежен аудит? Что произойдет, если зависимость нарушится?

Затем вы учитываете риск-профиль клиента и адаптируете его к рискам, которые на самом деле несут доступные хранилища. Консервативный клиент может предпочесть токенизированное хранилище казначейства и хранилище дохода в стейблкоинах. Более авантюрный клиент может согласиться на хранилище дохода в DeFi или хранилище валютной стратегии. Курирование рисков — это работа с участием человека в процессе.

- Патрик Веллеман, директор по маркетингу, Valdora CMO

Продолжайте читать

• Andreessen Horowitz привлекает 2,2 миллиарда долларов в новом фонде, заявляя, что фундаментальные показатели криптовалют находятся на «все время высоком уровне».
• Morgan Stanley пилотный проект по торговле криптовалютой запущен на платформе E*Trade с ожидаемым доступом для всех 8,6 миллионов клиентов E*Trade позже в этом году, согласно данным Bloomberg.
• Канада одобрила первое Стейблкоин, обеспеченный CAD.

* Информация о рисках

Инвесторам следует тщательно оценить инвестиционные цели, риски, сборы и расходы перед инвестированием. Для получения проспекта эмиссии или краткого проспекта с этой и другой информацией о Фонде, пожалуйста, позвоните по телефону 888-999-5958 или посетите наш веб-сайт gsretps.io/etf/beso. Внимательно прочитайте проспект эмиссии или краткий проспект перед инвестированием.‍Инвестиции связаны с риском. Возможна потеря капитала.

‍Риск криптовалют (Биткойн («BTC»), Эфир («ETH») и Солана («SOL») (вместе — «Референсные активы»)). Референсные активы являются относительно новыми инновациями и подвержены уникальным и значительным рискам. Криптовалюты представляют собой подкатегорию цифровых активов, являющихся токенами, основанными на блокчейне, которые функционируют преимущественно как средства обмена, накопления стоимости или единицы учета, в то время как цифровые активы в более широком смысле включают любые электронно представленные активы с экономической ценностью, такие как токены, стейблкоины и другие инструменты, основанные на распределенном реестре.‍Риск волатильности рынка цифровых активов/криптовалют. Цены на Референсные активы исторически были высоко волатильными. Стоимость воздействия Фонда на Референсные активы — а следовательно, и стоимость инвестиций в Фонд — может значительно снизиться и сделать это без предупреждения, вплоть до нуля.


Рыночный бета-риск. Фонд стремится обеспечить основное воздействие на рынок криптовалют («рыночный бета») через распределения в BTC, ETH и SOL. В результате производительность Фонда может существенно зависеть от общего движения рынка цифровых активов, и стоимость Фонда может снижаться при падении более широкого рынка криптовалют. Рынок криптовалют является высоковолатильным и подвержен быстрым изменениям. Риск стекинга и валидатора. Когда Фонд осуществляет стекинг Референсных Актив, использующих консенсус proof-of-stake (в настоящее время Ethereum и Solana), активы подвержены рискам, связанным с стекингом в целом, таким как неликвидность, зависимость от сторонних провайдеров услуг, слэшинг, пропущенные вознаграждения, проблемы с валидаторами и ошибки. Стекинг – это процесс использования цифровых активов в сети блокчейна для получения вознаграждений и повышения безопасности протокола. Помогая более гладко и надежно функционировать блокчейну, накапливаются вознаграждения в нативном токене блокчейна. Потенциальные вознаграждения от стекинга зарабатываются Трастом и не выдаются непосредственно инвесторам. ‍Риск ликвидности. Периоды разблокировки для застейканных Референсных Актив могут варьироваться от нескольких дней до нескольких недель в зависимости от условий сети. Риск концентрации. Активы Фонда будут сосредоточены в секторе или секторах, отрасли или группах отраслей, которым соответствуют Референсные Активы, что подвергнет Фонд риску неблагоприятного воздействия экономических, политических или иных условий, негативно сказывающихся на этих секторах и/или отраслях, в большей степени, чем если бы активы Фонда были инвестированы в более широкий спектр секторов или отраслей. Риск иностранных ценных бумаг. В той мере, в какой Фонд инвестирует в иностранные ценные бумаги, они могут быть подвержены дополнительным рискам, которые обычно не связаны с инвестициями в отечественные ценные бумаги.‍Риск непрямых инвестиций. Ни один из Референсных ETF или Референсных Актив не связан с Трастом, Консультантом или их аффилированными лицами, не участвует в данном предложении каким-либо образом и не обязан учитывать интересы Фонда при принятии корпоративных решений, которые могут повлиять на стоимость Фонда.‍Риск нового фонда. Фонд является недавно организованной управляющей инвестиционной компанией без операционной истории. В результате у потенциальных инвесторов отсутствует послужной список или история, на основе которых можно было бы принимать инвестиционные решения.‍Риск недиверсифицированности. Поскольку Фонд является недиверсифицированным, он может вкладывать больший процент своих активов в ценные бумаги одного эмитента или меньшего числа эмитентов, чем если бы это был диверсифицированный фонд.

Foreside Fund Services, LLC (далее — «Дистрибьютор»)