アドバイザー向け暗号資産：暗号資産の表面の裏側

本日のニュースレターでは、アンディ・ベーアGSRのが、市場の停滞の裏でアドバイザーたちが静かに持続可能な暗号資産の配分を構築しており、BTCを超えてこの資産クラスへの安心感を高めている様子を検証しています。

次に、「専門家に聞く」コーナーでは、パトリック・ヴェルマンバルドラの______は、金融アドバイザーが耐久性のある暗号資産配分の増加傾向をどのように乗り越えるかについてコメントを提供しています。

- サラ・モートン

夏が来る。基盤を築け。

暗号通貨市場はエネルギー不足で無関心な様子を見せています。しかし、その表面の下では、投資家たちは暗号資産における適切な長期的な投資先を模索しています。次のシーズンの変化に備える時が来ました。

その質問は、やがてすべての暗号通貨関係者に訪れます。友人、親戚、クライアントが尋ねます：「暗号資産を追加したいと考えています。実際に何を保有すべきでしょうか？」

回答する前に、現在の環境について正直に見ておきましょう。

ブースターなしでのラリー

朗報：暗号資産の価格は徐々に上昇しています。やや残念な点：その上昇幅はわずかににとどまっています。ドリフティング。ビットコイン（BTC）は6万ドル半ばから7万ドル後半へ、イーサ（ETH）は約1,800ドルから2,300ドル近くへ、ソラナ（SOL）は80ドル半ばへと動きました。勢いを欠いた動き。脈動のない進展――自己増殖する前に消えた、いくつかの悲しいトロンボーンのような上昇も含めて。

… の感覚 両義性 。.. 感じられる緊迫感は非常に強く、私たちは確信度／曖昧さの指標を開発しました。2026年第1四半期には、最大の曖昧さに達しました。他のシグナルも同様の方向を示しています。永久先物のファンディングレートは、レバレッジの需要を明確に表す指標ですが、一貫して低水準またはマイナスとなっています。AaveのDeFi借入金利は、最近の不正利用の前には3％に近づいていましたが、2024年の選挙後数週間では20％以上、より一般的な状況下では5〜7％でした。短期資金は他の市場に向かっています：原油、株式、予測市場。ボラティリティは活発な市場の磁石であり産物でもありますが、現在の暗号市場には両方が不足しています。

コンビクションゲージは、週間リターンと日次リターンの平均比率を測定します。出典：GSR

これは、昨年の第2四半期および第3四半期のラリーとは著しい対照をなしています。当時は勢い、力強さ、そして幅広さがありました。ETHが主導し、SOLは8月と9月に力強く推進しました。GENIUS法案が追い風となりました。あれは確固たる信念を持った市場でした。

より重要な緩やかな変化

しかし表面下では、より持続可能な動きが進行しています：長期投資家とそのアドバイザーたちが静かに安心感を深めつつあります割り当て 暗号資産へのシフト。それは、資金調達率の急騰のようにXを氾濫させるものではありません。アドバイザーが静かにポートフォリオの配分を構築しているチャートを誰も投稿していませんが、重要なのはその氷山の一角です。時間の経過とともに、その影響は感じられ、持続的なものとなるでしょう。

そして、これらの資金配分者にとって、BTC単独ではもはや答えではありません。その役割はマクロ資産として明確化されており、市場が縮小する際には防御的に振る舞うことさえあります。しかし、アドバイザーにはさらに一歩進むことが求められています。クライアントはブロックチェーンの成長ストーリー、すなわちトークン化、ステーブルコイン、そして現在ビジネスニュースのトップを飾るレイヤーワンインフラへのエクスポージャーを望んでいます。

それでは、コアとは実際に何であるべきでしょうか？

私たちの答えは明快です：BTC、ETH、そしてSOL。この三強です。このサイクルを生き残った者たち。三つの資産にまたがる二つの明確なテーマ：BTCは主要なマクロ資産として、ETHとSOLはブロックチェーンの成長物語が根付くレイヤー1として位置付けられています。互いにしのぎを削りながら、本当に競い合っており、両者が勝利すると私たちは信じています。

しかし、堅実なコア保有は単に保有しているだけでは不十分です。ETHやSOLのようなプルーフ・オブ・ステーク資産は、ステーキングを通じて利回りを生み出すことができ、この収益はパッシブ保有者がしばしば見過ごしてしまうものです。また、市場に傾斜するプロダクト、つまり異なる環境を読み取り、固定比率を維持するのではなく、余剰収益を追求するために重みを調整するものが求められます。

それは多くを求められることです。そこで、簡単にできるようにETFを立ち上げました。

GSR Crypto Core3 ETF（BESO）は、コアとなるBTC、ETH、SOLを組み込み、ETHおよびSOLのステーキング報酬と、アクティブでリサーチ主導の週次リバランスを提供します。BESOは現在、『33 Act』の現物暗号資産ファンドを保有することで、ビットコイン、イーサリアム、ソラナ、そしてイーサリアムとソラナのステーキング報酬へのエクスポージャーを実現しています。将来的には、投資家は衛星的な保有—セクター、テーマ、ファクター—を求めるようになるでしょう。しかし、Core3は最初の役割、すなわちステーキングとアクティブ運用を内包したコア暗号市場のベータを確実に遂行するよう設計されています。

gsretps.io/etf/beso

- GSR アセットマネジメント マネージングディレクター アンディ・ベアー *

専門家に聞く

Q. デジタル資産の投資および取引は、従来の資産とどのように異なりますか？

最大の実務上の違いは、すべてがブロックチェーン上で行われるという点です。保有資産、取引、戦略、さらにはプロトコルの時間経過に伴う挙動まで、すべてが可視化されています。ウォレットアドレスとブロックエクスプローラーを持つ誰もが、あなたの所有物や取引履歴を見ることができます。これは伝統的な市場が提供し得ないレベルの透明性です。これにより、クライアントやユーザーが活動する情報環境が根本的に変わります。

第二の違いは、価格発見が24時間365日行われるため、ボラティリティも決して休むことがない点です。次にセルフカストディ（自己管理）があります。伝統的な金融においては、カストディは他者の問題であり、多くの場合保険がかけられています。一方、デジタル資産では、それが望むと望まざるとにかかわらず、あなた自身の問題となります。これは資産を真に所有していることを意味し、仲介者がアクセスを制限することができないため、強みとなります。一方で、キーの管理、バックアップおよび運用上のセキュリティの責任が保有者にあるため、より危険でもあります。フレーズの紛失は永久的な損失を意味し、これがCZ（元Binance CEOの趙長鵬）が中央集権型取引所での資産保管を推奨する理由の一つです。

アドバイザーにとって、これはクライアントとの対話が単なる配分の話にとどまらず、これまでにない形でカストディ設定、キー管理、オペレーショナルリスクにも及ぶことを意味します。

Q. バルトとオンチェーンファイナンスは、投資と取引の議論にどのような変化をもたらしますか？

もはや「投資か取引か」という問題ではなく、私が実際に市場で見ている議論は「どの利回りが実質的でどれがそうでないか」に移っています。数回のデジェンファーミングのサイクル、三桁の年利（APY）、そして崩壊したプロトコルの経験を経て、多くの真剣な参加者は「どれだけ稼げるか」から「どれだけ耐久性があるか」へと関心を移しています。

これが、ボールトの人気が高まっている理由です。よく設計されたボールトは、資本をマーケット内にとどめ、手動でのローテーションを減らします。つまり、ストラテジーに預け入れてストラテジーが実行される場合、動きが少なくなり、クリック操作も減り、感情的な意思決定が減少します。取引を望まない人にとって、これは以前オンチェーンで利用可能だった、ほとんどが受動的ホールディングまたは積極的なイールドファーミングであったものに比べて明確な改善となります。

もう一つ重要な要素は流動性です。多くの従来型のイールド商品は資本をロックアップします。例えば、プライベートクレジットファンドは、一週間から四半期までの償還期間を設けています。預金に対して流動性のあるトークンを発行するボールトは、これとは異なるものを提供します。資本は利回りを生み出しつつ、必要に応じて移動させることが可能です。これは長期の資産配分の構造において本質的な変化をもたらします。

この道筋が示すのは、これまでの暗号資産が提供してきたものよりやや退屈かもしれないが、より持続可能な利回りです。しかし、少なくとも「退屈」な利回りは破産（REKT）することはありません。

質問：自動化されたボールトが技術的な「取引」（リバランス、複利運用、清算）を担当する中で、アドバイザーの付加価値は「勝者の選定」から「リスクプロファイルのキュレーション」へと変化するのでしょうか？

はい、しかも非常に優れたものです。

戦略のメカニズムがスマートコントラクトによって管理される場合、実行作業はもはやアドバイザーが価値を提供する領域ではありません。リバランスは自動的に行われ、複利効果も自動的に適用されます。清算トリガーは独自のロジックで動作し、人間の介入は一切不要です。

必要なのは、判断層としての人間の介在です。市場で実際に何が利用可能かを確認し、精査し、クライアントの資本を投資する価値があるかを判断する責任者が必要です。これはデューデリジェンスの問題です。このヴォールトは誰が構築したのか？その戦略は内部で何を行っているのか？カストディ（資産保管）の体制はどうなっているのか？ストレス耐性はどうか？チームは信頼できるか？監査は信頼できるか？依存関係が破綻した場合はどうなるのか？

次に、クライアントのリスク許容度を把握し、利用可能なボールトが実際に伴うリスクに適合させます。保守的なクライアントは、トークン化された財務省ボールトやステーブルコインの利回りボールトを望むかもしれません。より冒険的なクライアントは、DeFi利回りボールトやFX戦略ボールトを受け入れる場合があります。リスクのキュレーションは、人間が介在する作業です。

- パトリック・ヴェルマン、バルドーラ最高マーケティング責任者（CMO）

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* リスク開示

投資家は、投資目的、リスク、手数料および経費を慎重に検討した上で投資を行うべきです。ファンドに関するこの情報やその他の情報を含む目論見書または要約目論見書については、888-999-5958までお電話いただくか、当社のウェブサイト gsretps.io/etf/beso をご覧ください。投資の前に目論見書または要約目論見書をよくお読みください。‍投資にはリスクが伴います。元本損失の可能性があります。

‍暗号通貨リスク（ビットコイン（「BTC」）、イーサ（「ETH」）、およびソラナ（「SOL」）（合わせて「基準資産」））。基準資産は比較的新しいイノベーションであり、独自かつ重大なリスクにさらされています。暗号通貨はデジタル資産の一部であり、主に交換手段、価値の保存、または計算単位として機能するブロックチェーンベースのトークンを指します。一方、デジタル資産はより広範で、トークン、ステーブルコイン、その他の分散型台帳ベースの金融商品など、経済価値を電子的に表現したあらゆる資産を含みます。‍デジタル資産／暗号通貨市場の価格変動リスク。基準資産の価格は歴史的に非常に変動が激しいです。基準資産に対するファンドのエクスポージャーの価値、ひいてはファンドへの投資価値は、警告なく大幅に減少し、ゼロになる可能性もあります。


マーケットベータリスク。本ファンドは、BTC、ETH、およびSOLへの配分を通じて、暗号通貨市場（「マーケットベータ」）へのコアエクスポージャーを提供することを目指しています。その結果、本ファンドのパフォーマンスはデジタル資産市場全体の動向に大きく影響される可能性があり、広範な暗号通貨市場が下落した場合には、本ファンドの価値も下落する可能性があります。暗号通貨市場は非常に変動が激しく、急速な変化の影響を受けやすい市場です。ステーキングおよびバリデータリスク。ファンドがプルーフ・オブ・ステーク（現在はイーサリアムおよびソラナ）コンセンサスを利用するリファレンス資産をステーキングする際、流動性の欠如、第三者サービスプロバイダーへの依存、スラッシング（罰則）、報酬の未取得、バリデータの問題、およびエラーなど、一般的なステーキングに伴うリスクにさらされます。ステーキングとは、デジタル資産をブロックチェーンネットワーク上で運用し、報酬を得てプロトコルのセキュリティを強化するプロセスです。ブロックチェーンの運用を円滑かつ安全にすることで、ネイティブブロックチェーントークンで報酬が得られます。潜在的なステーキング報酬はトラストによって獲得され、投資家に直接発行されるわけではありません。‍流動性リスク。ステーキングされたリファレンス資産のアンボンディング期間は、ネットワークの状況に応じて数日から数週間に及ぶ場合があります。
集中リスク。本ファンドの資産は、リファレンス資産に割り当てられたセクターや業種、または複数の業種に集中します。このため、これらのセクターや業種に経済的、政治的またはその他のネガティブな影響を与える状況が生じた場合、本ファンドは、資産をより幅広いセクターや業種に分散投資した場合と比較して、より大きな影響を受けるリスクがあります。
外国証券リスク。本ファンドが外国証券に投資する場合、国内証券への投資には通常伴わない追加のリスクにさらされる可能性があります。‍間接投資リスク。リファレンスETFやリファレンス資産はいずれもトラスト、アドバイザー、またはそれらの関連会社とは提携しておらず、本オファリングに関与することもなく、ファンドの価値に影響を与える可能性のある企業行動に関してファンドを考慮する義務もありません。‍新規ファンドリスク。本ファンドは最近設立された運用管理投資会社であり、運用実績がありません。そのため、投資家は投資判断のための過去の実績や履歴を参照できません。‍非分散リスク。本ファンドは非分散型であるため、分散型ファンドに比べて単一の発行体または少数の発行体の証券により多くの資産を投資する可能性があります。

Foreside Fund Services, LLC（以下「ディストリビューター」）