Kripto Uzun & Kısa: Amerikan tüketicisi ne durumda?

Kurumsal bültenimiz Crypto Long & Short'a hoş geldiniz. Bu hafta:

• Alex Tapscott CLARITY Yasası’nın duraklaması ve bunun ortalama Amerikalı tüketici üzerindeki etkisi hakkında.
• Aisha Hunt kriptonun, Wall Street’in güvenilen ürünlerini değiştirerek değil, yükselterek büyüyeceğini yazıyor.
• Kurumların Dikkat Etmesi Gereken Önde Gelen Başlıklar Helene Braun
• “RWA Perpetual İşlem Hacmi Kategorilere Göre: Hisse Senetleri Emtiaları Geride Bıraktı” Haftanın Grafiğinde

-Alexandra Levis

Uzman Görüşleri

Amerikalı tüketici ne durumda?

Tarafından Alex Tapscott, CEO, CMCC Global Capital Markets

Küçük yatırımcı, CLARITY Yasası etrafındaki siyasi pazarlıkta kayboluyor.

ABD Senatosu Bankacılık Komitesi yakın zamanda Dijital Varlık Piyasası CLARITY Yasasını ilerletti, yürürlüğe girerse, Amerika Birleşik Devletleri'nde dijital varlıklar için nihayetinde net kurallar oluşturabilecek bir mevzuat. Tasarı, bankacılık çıkarları ile yeni fintech şirketleri arasında aylardır süren iki partili müzakereler ve pazarlıklar sonucunda ayakta kalmayı başardı.

Senatörler Thom Tillis (R-Kuzey Carolina) ve Angela Alsobrooks (D-Maryland) tarafından sağlanan iki partili uzlaşma, tasarının ilerlemesini yavaşlatan tıkanıklığı kırdı. Sonuçta, bankalar bu "anlaşmada" istediklerinin çoğunu elde etti: mevzuat, fintech platformlarının dolar destekli dijital varlıklar olan stablecoin’leri faiz getirili hesaplar olarak işlem görmesini açıkça engellerken, bankalar ve kredi kartı çıkarıcılarının yaptığı gibi ödüller ve bonuslar ödemelerine yine de izin veriyor.

Bu tartışmayı sona erdirmeliydi. Ancak bankacılık lobileri, birçok tüketici ödülü biçimini tamamen ortadan kaldırmak için daha sıkı kısıtlamalar talep ediyor. Açıkça, bu zaten zayıflatılmış tasarının tam bir Senato oylamasına sunulmadan önce yok edilmesini istiyorlar, böylece hiçbir zaman Resolute Masa’ya ulaşmasın.

Kripto ve bankacılık çıkarlarının siyasi çekişmeleri arasında kaybolan ise ortalama Amerikan tüketicisidir.

Tüketici Finansal Koruma Bürosu’na göre (CFPB), Amerikalıların 2023 yılında, endüstrinin sözde “gereksiz ücretleri” azaltmak için yıllardır sürdürdüğü çabalara rağmen, yaklaşık 5,8 milyar dolar aşım ücreti ödediğini açıkladı. Aşım ücretleri, mali açıdan savunmasız hane halklarını orantısız şekilde etkiliyor ve ücretlerin neredeyse %80’i, hesapların %9’u arasında yoğunlaşıyor. Bunun yanı sıra, hesap minimumları, havale ücretleri ve ödeme gecikmeleri gibi engeller de bulunuyor. Bu arada, ortalama tasarruf oranı yalnızca %0,38 seviyesinde.

Tüketiciler, finansal hizmetlerin daha hızlı hareket etmesini, daha az maliyetli olmasını ve onlara daha fazla kazanç sağlamasını istiyor.

Stablecoin'ler, dijital dolarların internette WhatsApp mesajı kadar ucuz ve sorunsuz hareket ettiği bir dünyayı müjdeledikleri için popülarite kazanmaktadır. Bu dijital varlıklar, havale maliyetlerini düşürebilir, dijital ticarete erişimi artırabilir, gerçek zamanlı ödemeleri hızlandırabilir ve tüketicilerin çevrimiçi tasarruf etmeleri, harcamaları ve işlem yapmaları için yeni yollar yaratabilir.

Ve Amerikalılar netlik talebi çünkü birçok kişi zaten bu araçları kullanıyor. Crypto Council for Innovation'a göre, her beş Amerikalı yetişkinden biri artık kripto para sahibi. Bu, yaklaşık 68,5 milyon kişiye tekabül ediyor. Stablecoin'ler, özellikle daha genç tüketiciler, göçmenler, serbest çalışanlar ve daha hızlı ve ucuz finansal araçlar arayan hizmet alamayan topluluklar arasında en hızlı büyüyen dijital varlık kategorileri arasında yer alıyor. Beş tüccardan dördü, kriptoyu kabul etmenin yeni müşteriler çekmeye yardımcı olabileceğine inanırken, küçük işletme sahiplerinin %73'ü kripto ödemelerinin büyümesini bekliyor.

Bu tartışmayı bu kadar siyasi açıdan şaşırtıcı kılan da budur. Yıllarca ilericiler, yoğunlaşmış finansal gücün tüketicilere ve Ana Cadde ekonomisine zarar verdiğini savundular. Büyük bankaları, banka etkisini azaltan düzenlemelere karşı lobi yaparken rant toplamakla eleştirdiler. Bu eleştiriler sıklıkla doğruydu. Bugün ise Tüketici Finansal Koruma Bürosu'nu savunan Elizabeth Warren gibi bazı ilericiler, finansal hizmetlere gerçek rekabet getirebilecek ve tüketiciler ile küçük işletmeleri güçlendirebilecek bir teknolojiye karşı bankacılık kârlarını savunuyorlar.

Kongre, Amerikan tüketicilerine fayda sağlamak ve finansal teknolojinin bir sonraki döneminde Amerikan rekabet gücünü ve liderliğini korumak için CLARITY'yi mevcut haliyle geçirmelidir. Bu öncü konum kesinlikle garanti değildir: bugün, küresel kripto işlem hacminin %88'i ABD merkezli olmayan borsalarda gerçekleşmektedir, yabancı menşeli stablecoinler, stablecoin hacminin %75'ini oluşturmaktadır. Son on yılda, ABD'nin küresel kripto geliştiricileri içindeki payı %38'den yalnızca %19'a geriledi.

Amerikalı politikacılar ülkelerinin lider konumda kalmasını mı istiyor, yoksa bu tür finansal dönüşümleri kenardan izlemeyi mi tercih ediyor?

1990'larda, Clinton yönetimi, yeniliği ve rekabeti genişleten iki partili bir girişim olan 1996 Telekomünikasyon Yasası aracılığıyla ticari internetin önünü açtı. Şimdi, Kongre'nin yeni interneti serbest bırakma fırsatı var.değer CLARITY’yi geçerek.

GENIUS ve CLARITY kapsamında, stablecoin ihraççıları güçlü rezerv gereksinimlerini, şeffaflık yükümlülüklerini, kara para aklama karşıtı standartları, siber güvenlik kurallarını ve tüketici korumalarını karşılamak zorundadır. Akılcı kamu politikası, internet çağında olduğu gibi yatırım ve yeniliğin önünü açacaktır.

Bu hikâye, bankalar ile blok zincirleri arasında çatışmayla sona ermek zorunda değil. Mevcut oyuncular, gerçek zamanlı küresel takas ve tokenleştirilmiş varlıklardan, yeni nesil zincir üstü kredi, ödeme, tasarruf ve ticaret biçimlerine kadar blok zinciri ve çeşitli faydalarını aynı kolaylıkla benimseyebilirler.

Soru, yasa koyucuların bu sonraki teknolojik devrime öncülük edip Amerikan tüketicilerinin çıkarlarını ilerletmek için oy kullanıp kullanmayacağı ya da geleceği köklü çıkarlara bırakıp bırakmayacağıdır.

İlkelere Dayalı Perspektifler

Kripto Paranın, ETF’lerin Kripto Paraya Olandan Daha Çok İhtiyacı Olmasının Nedenleri

Tarafından Aisha Hunt, Kelley Hunt, PLLC'nin kurucusu

Kripto, ilk on yılını Wall Street’in yerini almaya çalışarak geçirdi. Gelecek trilyon doları ise onunla ortaklık kurmaktan gelebilir. Tokenizasyonun ilk dalgası, geleneksel finans dışındaki yeni varlıklar, yeni platformlar ve yeni sistemler yaratmaya odaklandı. Bu yeniliklerin bir kısmı önemliydi. Ancak çoğu aynı sorunla mücadele etti: piyasalar sadece teknolojiyle ölçeklenmez. Ölçeklenme, güven, likidite ve dağıtım üzerine kuruludur. Bu gerçek ETF’leri destekliyor.

ETF yapısı, yatırımcılara düşük maliyetli erişim, şeffaflık, gün içi likidite, operasyonel basitlik ve aracılık platformları ile danışmanlık kanalları genelinde geniş dağıtım gibi pratik problemleri büyük ölçekte çözerek modern dönemin en başarılı finansal ürünlerinden biri haline gelmiştir.

Bu avantajların inşası on yıllar aldı. Tokenizasyon bunları ortadan kaldırmaz. Aslında, onları güçlendirebilir. Eğer blokzincir altyapıları ETF'lere entegre edilebilirse, yatırımcılar yenilik ile koruma arasında seçim yapmak zorunda kalmayabilirler. Kurumlar, danışmanlar ve bireysel yatırımcılar tarafından hali hazırda güvenilen bir yapı içinde, daha hızlı uzlaşma, programlanabilir mülkiyet, teminat hareketliliği ve daha geniş dijital birlikte çalışabilirlik gibi potansiyel faydalarla alışılmış ürünlere erişim sağlayabilirler.

Bu, trilyonlarca doların bilinmeyen araçlara taşınmasını talep etmekten çok daha büyük bir ticari fırsattır. Bu nedenle, hak ettiği değeri az verilmiş bir gelişme önemlidir. 21 Ocak 2026 tarihinde, F/m Investments LLC ve The RBB Fund, Inc., borsada işlem gören bir fonun hisselerini tokenize etmeyi amaçlayan ve ilk muafiyet başvurusu olarak kabul edilen başvuruyu gerçekleştirdi; bu fon, ABD Hazinesi 3 Aylık Tahvil ETF’si TBIL’dır. Öneri, aynı fonu, aynı ekonomik yapıyı, aynı borsa kotelemeyi ve aynı düzenleyici çerçeveyi korurken, sahipliği izinli bir blokzincir defterinde kaydetmeyi öngörmektedir. Başvuru SEC’in önünde beklemektedir ve kolaylık sağlanacağına dair hiçbir garanti yoktur. Bu, niş bir hukuki başvuru gibi gelebilir. Değildir. Bu, sermaye piyasalarının modernizasyonunun düzenleyici sınırlar içinde mi yoksa dışında mı gerçekleşeceğinin testidir.

Bu ayrım yatırımcılar için önemlidir çünkü bir sonraki büyük on-chain büyüme kategorisi spekülatif tokenlar olmayabilir. Güvenilir getiri, kullanılabilir teminat ve düzenlenmiş maruziyet olabilir. Stablecoinler, dijital ortamda oluşturulmuş dolar talebini şimdiden göstermiştir. Bir sonraki mantıklı adım, gerçek portföyler, gerçek yönetişim ve gerçek yatırımcı korumalarıyla desteklenen dijital yerli enstrümanlardır.

Tokenleştirilmiş ETF'ler işte burada güçlü hale gelebilir.

Gelecek nesil teminat ağlarına entegre olabilen Hazine maruziyetini hayal edin. Daha modern hatlar üzerinde çalışırken tanıdık düzenleyici çerçeveler içinde kalan ETF hisselerini hayal edin. Deneysel yapıları üstlenmeye gerek kalmadan blok zinciri verimliliğine erişen danışmanlar ve kurumları hayal edin.

İlk tokenizasyon anlatısı “mevcut aktörlerin yerini almak” idi. Daha güçlü anlatı ise “mevcut aktörleri yükseltmek” olabilir. Bu, kriptonun değerini azaltmaz; aksine ticarileştirir.

Düzenleyiciler için tokenlaştırılmış ETF'ler, yatırımcı korumalarının sağlam kaldığı yeniliği mümkün kılan, belirsizliğin daha fazla olduğu paralel kanallara talebi yönlendirmek yerine pragmatik bir ilerleme yolu sunabilir. Borsalar, saklayıcılar, aracılar ve piyasa yapıcılar için ise, yatırımcıların zaten bildiği ürünler etrafında yeni bir altyapı katmanı oluşturabilir.

İhraççılar için bu bir yarış haline gelebilir. Güvenilir ambalajlar, güvenilir varlıklar ve işlevsel zincir üzeri altyapıları birleştiren firmalar orantısız akımları yakalayabilir. Ve tahsisatçılar için sinyal basit olabilir: blok zinciri teknolojisi yenilikten çok altyapı haline geliyor.Genellikle gerçek benimseme bu noktada başlar.

Daha geniş ders, dağıtımın genellikle yıkımdan üstün olduğudur:

Kimler halihazırda güvenilen sarmalayıcılarına sahiptir?

Likiditeye kimler sahip?

Danışmanlara, emeklilik varlıklarına ve kurumlara erişimi zaten kimler var?

Eski raylar ile yeni raylar arasında en hızlı şekilde köprü kurabilecek olan kimdir?

Bu sorular ETF'lere işaret ediyor.

Tokenleştirilmiş varlıklardaki bir sonraki trilyon dolar, tamamen yeni bir şey icat etmekten değil; zaten işe yarayanı geliştirmekten gelebilir. Kripto'nun ilk dönemi sistemin dışını inşa etmekle ilgiliydi. Bir sonraki dönemi ise sistemi güçlendirmekle ilgili olabilir.

Haftanın Manşetleri

Helene Braun Tarafından

Geçtiğimiz hafta kripto para dünyasının en büyük tartışmalarından bazıları bir araya geldi; Michael Saylor'ın Strategy (MSTR) şirketi, temettü ödemelerini finanse etmek için bitcoin sattı, JPMorgan CEO'su Jamie Dimon, CLARITY Yasası tartışmaları sırasında faiz getirili stablecoinlere karşı mücadelesini artırdı ve Citi, zincir üstü Hazine bonoları ile tokenleştirilmiş hisse senetlerine artan talep doğrultusunda, tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin 2030 yılına kadar 5,5 trilyon dolarlık bir pazar haline gelebileceğini öngördü.

• Michael Saylor'ın Stratejisi, temettü ödemelerini finanse etmek için 32 bitcoin'i 2,5 milyon dolara sattı: Pazartesi günü yapılan 8-K dosyasında, 26-31 Mayıs tarihleri arasında gerçekleştirilen ve coin başına ortalama 77.135 $ fiyatla satışın gelirlerinin Strategy’nin imtiyazlı hisselerinin dağıtımlarını finanse edeceği belirtiliyor.
• ‘Bankalar kabul etmeyecek’: Dimon, CLARITY Yasası tartışmasında stablecoin ödülleri mücadelesini kızıştırdı: JPMorgan CEO'su Jamie Dimon, Coinbase CEO'su Brian Armstrong'u eleştirdi ve mevcut CLARITY Yasası çerçevesinin sonunda başarısız olabileceği uyarısında bulundu. Bankalar ve kripto firmalar, stablecoin ihraç edenlerin banka mevduatlarını andıran getiri sağlayan ödüller sunmasına izin verilip verilmemesi konusunda çatışıyorlar.
• Citi, tokenlaştırılmış menkul kıymetler pazarının 2030 yılına kadar 5,5 trilyon dolara ulaşacağını öngörüyor: Sadece stablecoinler, Citi'ye göre, zincir üzerinde 1 trilyon dolar değerinde ABD Hazine bonosu ve 2,6 trilyon dolar değerinde tokenlaştırılmış hisse senetleri talebi yaratacak.

Haftanın Grafiği

Kategorilere Göre RWA Perpetual İşlem Hacmi: Hisse Senetleri Emtiaları (petrol hariç) Geride Bıraktı

RWA vadeli işlemleri haftalık yaklaşık 45–60 milyar dolar civarında işlem görmekte olup, akış emtialardan hisse senetlerine doğru dönmektedir. Hisse senetleri yaklaşık olarak üç kat artarak ~18 milyar dolara ulaşmış ve petrol hariç emtia bloğunu geçmiştir, petrol ise Nisan ayındaki makro artışın ardından gerilemiştir. Bu durum, kripto platformlarındaki türev ürünlerin giderek 7/24 hisse senedi pozisyonu sağlamak için kullanıldığını, emtiaların ise artık daha çok episodik ve olay odaklı bir dilim olduğunu göstermektedir.

Dinleyin. Okuyun. İzleyin. Katılın.

• Dinle: Solana’dan Anatoly Yakovenko, Kurumlar İçin İzin Gerektirmeyen Sistemlerin Kritik Olduğunu Söyledi.
• Oku: İçinde “Danışmanlar için Kripto”, Hassan Ahmed -in/-ın Coinbase kriptonun durumunu ortaya koyuyor, stablecoinler ve Asya'daki düzenlemeler, büyümeyi netliğe sahip bölgelerle karşılaştırıyor.
• İzleyin: Bitcoin ETF'leri 1 milyar dolarlık çıkış yaşarken sermaye HYPE, SOL, XRP'ye yöneliyor.
• Katılın: Nashville'deki ICI Konferansı'na katılıyor musunuz? Saha içinde bağlantı kuralım!

Daha fazlasını mı arıyorsunuz? En son kripto haberlerini üzerinden alıncoindesk.com ve piyasa güncellemeleri 'dencoindesk.com/institutions.

Not: Bu köşede ifade edilen görüşler yazara aittir ve mutlaka CoinDesk, Inc., CoinDesk İndeksleri veya sahipleri ve iştiraklerinin görüşlerini yansıtmayabilir.