《数字资产市场透明法案》注定失败。
该法案面临艰难的挑战 自发布以来；需要众多政治、政策和社会因素配合才能成功。最终，各种问题结合在一起，使其在过去一年中通过的可能性不断降低。最终，该法案在 时遭到两党反对。它进入了参议院讨论阶段 本月早些时候进行了关键的成败取决程序投票，其未来现处于悬而未决状态。
根据过去十天内对十多位行业参与者和立法助理的采访——其中一些人出于能够坦率谈论这一复杂进程的考虑而要求匿名——多重因素的汇聚 终止了《清晰法案》。
参议院无视众议院通过的《数字资产市场清晰法案》，该法案已获得批准一次大规模的两党投票；参议院版本是以零散的方式制定的；美国总统唐纳德·特朗普及其白宫使谈判复杂化；加密行业在整个过程中与立法者的接触呈零散状态；民主党人拒绝了一项他们认为未达成其要求的伦理协议；随着中期选举的临近，时间并不站在立法者一边。
结果是，尽管进行了一场大规模的宣传和游说行动，导致 ""历史上最支持加密货币的国会" 在 2024 年选举及去年关键稳定币法案通过后， 加密行业立法的首要任务——市场结构改革——仍然遥不可及。
数字资产市场透明法案 旨在明确定义 行业的两个主要监管机构——美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）将如何监管大约3万亿美元且不断增长的加密行业。尽管去年的《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS）具体规定了联邦监管机构应如何监管稳定币，但业界长期以来一直期望这项更广泛的市场结构法案，原因有几个。
首先，当前加密现货市场处于一种联邦监管的灰色地带。美国商品期货交易委员会（CFTC）对这些市场没有现货市场的监管权限，除非涉及明显的欺诈行为及相关衍生品。其次，美国证券交易委员会（SEC）此前从未正式发布过关于其如何监管加密相关证券产品的规则制定，许多行业领导者对前任主席加里·简斯勒（Gary Gensler）试图将加密现货交易平台纳入现有证券监管框架的努力感到恐慌。此外，目前也没有明确的权力划分界定SEC的监管权限何时终止以及CFTC的监管权限何时开始。
在缺乏此类立法的情况下，相关机构 开始阐述 他们在今年早些时候联合发布的咨询中如何看待加密市场，但一项加密市场结构法案可能以一种更具法律实质性——更不用说更持久——的方式解决所有这些问题。
道德条款
很难说《明确法案》投票失败是否完全由于其备受争议的条款，该条款试图限制高级政府官员——尤其是特朗普——与个人加密货币的关联，但道德问题贯穿该法案的构思与制定过程，并且仍然是整个辩论中的主要关注点之一。
民主党对特朗普总统加密业务关系的担忧可追溯至2025年。去年五月，参议员鲁本·加列戈及其他八位民主党人表示他们不会投票支持 反对 GENIUS 法案，原因在于特朗普如何从该行业获利。最终，这些立法者 确实投票支持该法案 变化有限，但特朗普家族的加密货币交易——包括 World Liberty Financial、$TRUMP 迷因币以及矿业公司 American Bitcoin ——始终明显会影响未来市场结构的讨论。 当时，特朗普表示 \"\"见记者会" 他表示“我没有从任何事情中获利……我想要加密货币，因为很多人，你知道，数百万人想要它。” 近期，在他六月的财务披露中，他 承认 通过他在任职第一年中的各种加密货币业务赚取了 14 亿美元——超过他在 2025 年总共收入 22 亿美元的一半。
民主党人的目标是限制特朗普如此公然地从加密行业获利，而该行业反过来又为总统的2024年投入了数百万资金。活动, 首届舞会，一个舞厅 以取代被拆除的白宫东翼，军事阅兵 和他的 政治行动委员会.
虽然道德条款的目标被描述为普遍适用于所有现任及未来的总统和高级政府官员，但正是特朗普的加密货币业务关系引起了民主党的警觉。多位人士表示，自特朗普去年重新上任以来，这些担忧一直存在，其中一位人士称，民主党总体上“实际上非常关注这些问题。”
该人士表示，加密行业不应对民主党在道德问题上的坚定立场感到意外。
五月，长期支持加密货币的参议员柯尔斯滕·吉利布兰德（Kirsten Gillibrand）作为多项涉及该领域法案的共同发起人，向CoinDesk的Consensus 2026与会者表示 该法案若无道德条款将不会推进。同样，参议院银行委员会听证会上投票支持该法案的参议员安吉拉·奥尔索布鲁克斯，当时表示 她表示在没有额外工作的情况下，不会投票支持进一步推进。
即使是行业参与者也预计在参议院全体投票之前，会就道德条款达成明确协议——之所以称为“全体投票”，是因为投票在参议院会议厅进行，预计所有100位参议员均会参与。数字商会负责人科迪·卡博恩（Cody Carbone）表示，在银行委员会会后告诉记者 五月份推进该法案的高级官员表示，他预计“在该法案提交议会审议之前，协议将会达成，因为他们只会在确信拥有60票支持的情况下才会将其提交议会。”
两党议员最终未能就任何此类协议达成一致。白宫与参议院共和党人 已发布 一些提案；参议院民主党人 发送反报价；以及参议员 Thom Tillis 和 Gallego 甚至提出了一项两党共同的反建议 今年早些时候。三方未能在本月的议会表决前达成共识协议。
多位人士指出特朗普六月财务披露 作为真正加剧这些担忧的事件，它为政客们提供了一个易于理解的头条数字，以推动特朗普出售其加密资产。
随着11月选举临近，这些担忧进一步加剧。
我认为政治显然被置于政策之上，"Ripple Labs首席法务官Stu Alderoty表示。"那是 хорошая политика，行业需要在政治方面做得更好。
Wintermute政策与倡导负责人Ron Hammond指出，Gallego和Alsobrooks最终在会议厅投票反对该法案，这表明选举临近，且选举影响了所有其他事务。还有人提到，Gillibrand同样投票反对了该程序动议。即使是同情的民主党人，也无法冒着选举临近而被视为对特朗普腐败态度软弱的风险。
在上周CoinDesk的政策与监管活动中，众议员里奇·托雷斯将责任归咎于特朗普的加密货币活动。
"我个人认为……尽管Clarity的失败有多重原因，但我坚信，如果不是因为唐纳德·特朗普，我们很可能会看到民主党和共和党双方达成一致，"他说。"一旦总统推出了他的个人迷因币，这就为民主党制造了一个政治问题。"
Coinbase 及一月推迟
业界在立法过程中的参与也受到了审查。上周，华尔街日报 有报道称，业内人士将部分失败的投票责任归咎于Coinbase及其首席执行官Brian Armstrong，此前Armstrong在一月关键投票前公开撤回了对参议院银行委员会版本法案的支持。
阿姆斯特朗表示，关键问题之一是该法案版本在处理稳定币收益和奖励方面存在问题。推迟引发了加密货币与银行业之间长达数月的争论，同时立法者试图寻找折中方案。在收益争议期间，其他悬而未决的问题是否得到充分讨论尚不清楚。
行业人物 与 参议员 辛西娅·卢米斯 集结支持Coinbase的防御 在《华尔街日报》报道发布后， 但行业参与者告诉CoinDesk他们看到了 Armstrong 的推文 以及随后数月围绕稳定币收益和奖励的争斗，被认为对推动《透明度法案》通过的整体进程产生了不利影响。
一位参与加密货币游说的个人表示，如果本月初发布的伦理提案是在春季发布的，那么成功投票的可能性可能会更大。
Ripple 首席法律官 Alderoty 在一次电话中表示，由于没有中期选举的干扰，"一月份存在进一步推进的机会"。
"一月的时间框架本可以为谈判提供更充足的空间，而不会有中期选举的压力紧逼他们，"Alderoty 表示。
Ava Labs 总裁兼首席运营官 Charley Cooper 同样告诉 CoinDesk，鉴于众议院投票距选举日不到两个月，这使得成功变得难以预期。
他表示，加密行业在本月初发布的一项道德提案后，感受到了一股新的乐观情绪，这提振了人们对整体法案可能通过的希望。但“距离选举日还有六周，这是一次竞争激烈的中期选举，选民分歧严重，党派斗争激烈。”
明确一点：没有人保证提前投票会成功。许多与 CoinDesk 交流的个人普遍称赞了 Armstrong 和 Coinbase 在该法案制定过程中所作的贡献。尽管业界声称银行业本应在《GENIUS 法案》通过期间就稳定币收益问题进行谈判，但有个人表示，参议院银行委员会的 2025年7月讨论稿 关于市场结构的讨论受到了邀请 通过询问，立法应如何规范包含稳定币在内的生息或收益类数字资产。
如果参议院共和党人在九月初发布的道德提案改为在春季发布，三位人士表示，围绕细节的反复讨论可能会更加富有成效，尽管其他人并不那么确定，认为道德辩论的政治分量注定会影响其他所有事务——包括稳定币收益问题、去中心化金融风险的分歧以及其他问题。
但时机不佳。
就在参议院银行委员会推迟其最初定于一月的听证会之后，美国随即与伊朗爆发冲突，导致了燃料价格 迅速攀升，并助长了 的火势日益变得不稳定 全球金融形势。美国民众对特朗普的外交政策和经济状况感到沮丧，导致特朗普的 民意调查数据 过去几个月中持续下滑。与此同时，激进的挑战者在民主党初选中获胜，且多位消息人士表示，民主党整体上更担心因支持加密货币法案而疏远其基本选民群体，而非可能产生的政治后果。
"库珀表示：“双方都不可能冒险采取重大行动，以便被对方视为胜利者，因此它失败了，这一点让我一点也不惊讶。”
众议院法案
时间问题是由另一件多方争议的事情所引发的：即参议院一开始就自行制定法案的事实。众议院 已通过其版本 2025年7月，数字资产市场透明法案以压倒性的294票对134票获得通过；其中78名民主党人支持该法案。参议院基本上忽视了该法案，就其自身法案进行工作，最初名为《负责任的金融创新法案》。（参议院在后续过程中采用了《明确法案》这一名称。）
参议院也通过了类似的法案，针对稳定币的GENIUS法案——而众议院提出了一项法案，参议院启动了其版本的立法，而最终成为法律的是该版本的文本。过去一年中，国会议员表达了希望参议院采纳他们版本的《明晰法案》的愿望，但这一愿望未能实现。
“当参议院决定不采纳已原版通过众议院的《Clarity法案》，而是选择自行制定相关方案时，Clarity的前景确实面临了严峻的挑战，”Wintermute的Hammond表示。
他在一次电话采访中告诉CoinDesk，去年那些拖慢参议院法案进程的许多问题，当时并未成为主要考量。银行业在稳定币收益问题上的游说力度，远不及2026年大部分时间的程度；政治顾虑也没有那么强烈，许多利益团体去年秋天尚未有足够时间动员起来。
另外两位人士表示，众议院很可能从未指望参议院会审议其法案，但众议院无论如何都必须通过该法案。而当该法案在众议院获得超过三分之二的支持时，也向参议院展示了广泛的两党支持热情。
众议院金融服务委员会主席弗伦奇·希尔议员，在四月份告诉 CoinDesk参议院版本的法案确实采纳了众议院版本中关于《明确法案》及其前身《21世纪金融创新与技术法案》的部分工作成果。
然而，参议院推出其版本的《明确法案》还存在一项额外风险，即该法案在参议院通过后必须返回众议院，而届时的情况尚不明朗。
众议院宣布将在本月早些时候参议院返回后几乎立即休会，这意味着即使克拉里蒂法案（Clarity）通过了一系列成功投票，众议院也要等到选举后的跛脚鸭会议期间才会对其进行投票。即使到了那时，一位前众议院助理告诉CoinDesk，众议院也不一定会按参议院通过的法案原样投票。
前国会议员、现为多家加密公司提供顾问服务的蒂姆·瑞恩通过发言人向CoinDesk表示，众议院首先需要了解参议院法案将如何影响其自身版本。
参议院达成强有力的协议本可以为众议院采取行动创造真正的动能，"他说。"决定性因素将是内容实质以及众议院领导人是否能够集结足够的票数。目标应当是制定一部切实可行的法律，使人们有信心在此开展建设。
谈判策略
有多位人士对谈判过程本身提出异议。过去几年，立法通常由双方党派的立法工作人员共同在一个房间内制定，而此次似乎并未采用此方式。
行业消息人士告诉 CoinDesk，取而代之的是，共和党立法工作人员将起草相关内容，并与民主党同事分享。随后，民主党方面会提供反馈意见，这些意见可能会被纳入下一版共和党草案中。最终，该草案将以两党合作的形式呈现。
但两位业内消息人士表示，有时共和党人会自行加入让步，期望民主党人能够同意，指出了变动 至 区块链监管明确法案 以此作为一个例子。
一位民主党助手表示，有时谈判代表会同意某些条款，但他们的共和党对手随后又会反悔。
而在今年早些时候，参议院共和党人与白宫达成一致后首份道德条款草案，谈判者向加密行业通报了细节，并开始积极推销相关条款在与参议院民主党人分享提案之前.
“我认为共和党工作人员在协商过程中没有包含民主党工作人员，导致协商失败，”一位人士表示，补充说这给予了民主党在谈判中的筹码。“如果你不说‘我们同意这项让步’，那么你就在谈判中掌握了主动权。”
另一位人士指出了修订后的道德提案公告，该公告来自卢米斯参议员办公室，作为第二个例子，并表示这“有些奇怪”新闻稿 只有在旨在推动两党合作的情况下才会由共和党人签署。
冲刺碗新闻 上周报道了有关谈判的详细情况。
多位人士也提到了白宫顾问帕特里克·维特，他们都表示维特似乎希望该法案通过，但不一定具备协调如《明晰法案》如此复杂法案所需的经验。一位人士称，维特在X平台上发布的有关突破或成功通过的帖子无助于形势，可能改变了行业的预期。维特上周在乔治城的一次活动中拒绝接受CoinDesk的采访。
两位立法助理和一名行业人士告诉CoinDesk，在9月15日程序性投票开始时，由蒂利斯参议员领导的最后一轮谈判促成了允许整个参议院就蒂利斯-加列戈伦理提案作为该法案的修正案进行投票的提议。一位民主党助理表示，当谈判被叫停时，党内正处于成功通过程序性投票的“最后一码”位置。
据多位消息人士透露，该行动被参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特的一名工作人员突然终止。参议员加列戈和查克·舒默在新闻声明中表示，双方正在酝酿一项两党协议，但该协议被“”杀死.""
美国加密货币领域的伊莱诺·特雷特 首次报道 Scott 的一名工作人员终止了谈判。
一位熟悉讨论情况的消息人士告诉CoinDesk，该工作人员曾明确指示其团队离开谈判现场，而白宫和参议院农业委员会的共和党工作人员并未出席此次会议。共和党人已于前一晚深夜拒绝了参议院民主党人提出的上一份反提案，正式谈判已告结束。该工作人员认为此次交谈并非积极的谈判进程，因为程序已被关闭，并且他否认自己在当时阻碍了进展，该消息人士表示。
一位行业参与者在投票期间表示，蒂利斯及谈判中的共和党工作人员未获得其领导层的支持。另一位人士，即民主党助手，则指出共和党领导层在蒂利斯和卢米斯基本达成协议后对其进行了削弱。这位行业参与者表示，各方已就部分条款达成一致，但需要将细节落实到书面文件中。
该行业自身的谈判方式同样引发了关注；一位人士表示，关于Clarity的斗争最终确实促使加密行业的大多数力量在法案中至少针对加密相关部分达成了一定共识。但另一位人士指出，整个行业本可以采取一些更有助于自身利益的措施，例如更好地为商户或其他利益相关方提供现实世界的应用案例。至少在华盛顿，该行业只是专注于假设情境。
一位助理表示，业界领导者本可以做更多工作以促进两党谈判。
即将到来的期中选举
2026年是一次中期选举。今年早些时候，普遍共识认为众议院可能会从共和党转向民主党控制，而参议院则可能继续由共和党掌控。
许多人表示，这意味着民主党人无法在大选前给予特朗普“一个胜利”，尤其如前所述，进步派往往不会支持加密货币。
参议员比尔·哈格蒂（Bill Hagerty）在上周三乔治城大学的一次活动中表示，他曾警告同僚，随着谈判越接近11月3日，通过任何形式立法的可能性越低，尽管他表示参议院选举后可能会再次审议该立法。
"“这很令人遗憾，但这是政治现实，”他说。他告诉CoinDesk，某些条款可能还有继续谈判的空间。
“我的民主党同僚们，在距离选举如此之近的时候，忍不住要玩弄政治，”他说。“是否还有空间进行更多的微调？也许有。”
Fairshake 的未来
此次投票失败引发的一个重大问题是：加密政治行动委员会将会如何发展？最大的加密超级政治行动委员会Fairshake已经宣布将在对阵前参议员Sherrod Brown的竞选中投入3000万美元。Brown正挑战俄亥俄州参议员John Husted，试图重返参议院。Brown曾担任参议院银行委员会主席，在任期内批评过加密行业，并反对将任何相关立法送交委员会听证，但在最近的竞选中对加密议题鲜有表态。
智慧树首席法律官瑞安·卢瓦表示，双方均未认为未能通过《明确法案》会带来重大政治风险。
无论是Fairshake还是其他政治行动委员会（PAC），能否影响2026年大选的整体走向仍未可知。最近的民调显示，民主党有望在众议院获得若干席位，同时若干参议院竞选也颇具竞争力。如果这些政治行动委员会仅支持共和党，届时若民主党至少在国会一院重新取得多数，或在2028年赢得总统大选，这将对加密货币行业产生不利影响。
有一位人士表示，Fairshake 并非为“波浪”选举而建立。该政治行动委员会已经经历了两次高调失误。Fairshake 反对伊利诺伊州副州长朱莉安娜·斯特拉特顿 (Juliana Stratton) 竞选参议院，投入资金高达 1000 万美元；然而斯特拉特顿依然获胜，并几乎肯定将在大选中胜出。
这位人士表示，政治行动委员会（PAC）必须保持微妙的平衡。他们不能冒与民主党完全决裂的风险。
另一位人士表示，目前尚不清楚Fairshake的威胁是否未能促使Clarity的通过，抑或是民主党人策略性地选择拖延至2026年，以避免面临数百万美元的广告支出压力。
难以捉摸的加密货币选民
一位民主党助理表示，加密行业不能仅仅假设未来的政府或立法机构会完全两党合作并支持加密相关法案，而不会出现政治钟摆在本届任期后摆脱共和党完全控制的情况。政治行动委员会若按照共和党的意愿因本月投票而将资金直接投向反对民主党的方向，实际上将有可能疏远必要的政治盟友。
一位前立法人员表示，像Fairshake这样的政治行动委员会（PAC）面临的另一个问题是华盛顿特区缺乏支持性基础设施。
业内人士可以告诉立法者，数千万美国人拥有加密货币，但如果没有选民说明这对他们的重要性，民选官员将不会在意，该人士表示。更糟的是，如果立法者返回本选区时，没有听到任何选民谈论加密货币，他们可能会质疑这些说法。
Alderoty，同时也是由Ripple支持的国家加密货币协会的负责人，表示该组织估计约有6700万美国人持有加密货币，但他的组织未能说服任何参议员与持有人坐下来讨论他们的使用案例。
确实，加密货币对选民来说并非重大议题。在一项由CoinDesk委托的调查在对全国1,000名注册选民的调查中，仅有1%的人将加密货币描述为最关心的问题。受访者表示，生活成本、就业、经济、社会保障和医疗保险都是更为重要的问题。
民主党选民——包括那些自认为倾向民主党或坚定支持民主党的人——对加密货币的看法不利多于有利，这进一步削弱了参议员们在加密货币领域采取行动的动力。独立选民对该领域的看法同样较为不利。
此外，62%的受访者表示他们不信任特朗普政府 监管加密货币。
教训
《明晰法案》的未来尚不明朗。多位人士表示，希望在年底前重新推动该法案；然而，无论选举结果如何，新一届国会将于一月宣誓就职，任何立法程序都必须重新开始。
一位业内人士表示，民主党很可能会提出他们自己版本的加密市场结构法案，这至少会为该党提供一个起点，即使该法案本身最终未能取得进展。
WisdomTree的Louvar表示，数字加密产品逐渐变得更加具体化，这一点非常有帮助。更有助益的是基于代币化或其他区块链技术的产品，这些产品并不严格属于加密货币范畴。他指出，即使立法者对加密货币持负面看法，将加密货币与其底层区块链技术分开，能够展示该技术的实际应用。
在缺乏立法的情况下，SEC 和 CFTC 正在发布指引并采取措施，试图弥补其间的空白。然而，SEC 主席保罗·阿特金斯多次表示，仍需通过市场结构法案，以确保授予所有缺失的权限。
"“加密货币法案被改写为道德法案，这真的很不幸，”Ripple的Alderoty表示。“我们失去了一次非常宝贵的机会。”
