Crypto Long & Short: I VC nel settore crypto stanno confondendo il consenso con la disciplina

Buon mercoledì,

Questa è la tua newsletter istituzionale, Crypto Long & Short. Questa settimana:

• Gli investimenti in fasi avanzate hanno rappresentato il 57% del capitale di rischio nel settore crypto nell'ultimo trimestre. Varun Datta di Truth Ventures sostiene che il mercato stia pagandone un prezzo eccessivo per un tipo di sicurezza errato.
• Principali notizie a cui le istituzioni dovrebbero prestare attenzione entro Francisco Rodrigues
• “Il volume giornaliero DEX della catena Robinhood supera 1 miliardo di dollari” nel Grafico della Settimana

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- Kim Klemballa

I venture capitalist nel settore crypto stanno confondendo il consenso con la disciplina

Di Varun Datta, venture capitalist e CEO di Truth Ventures

Il venture capital ama pensarsi come un settore propenso al rischio. I pitch deck e le tavole rotonde ripetono tutti gli stessi concetti: individuiamo presto i fondatori visionari, sosteniamo idee non ancora comprovate, affrontiamo l'incertezza abbastanza a lungo perché porti i suoi frutti. Almeno, è così che il settore si racconta.

Tuttavia, i dati raccontano una storia diversa.

Secondo Rapporto sul capitale di rischio crypto del primo trimestre 2026 di Galaxy Research, gli investitori hanno allocato circa 1,1 miliardi di dollari in soli otto nuovi fondi di venture crypto, il numero di fondi trimestrali più basso dal terzo trimestre del 2020. Le società in fase avanzata hanno attratto il 57% di tutto il capitale impiegato durante il trimestre, mentre le operazioni pre-seed hanno rappresentato solo il 19% delle transazioni concluse.

Il capitale non è scomparso, si è semplicemente spostato verso assegni più grandi per un numero minore di aziende, di solito quelle che possono già dimostrare un product-market fit. Ciò che viene presentato come disciplina appare sempre più come una ritirata dalla fase di fondazione a cui il venture capital è stato creato per servire.

Questo crea un problema per l'industria del venture capital, ma rappresenta anche un'opportunità per gli investitori disposti a distinguersi dalla massa.

Quando i fondi attendono che ci sia trazione, una categoria riconosciuta e il term sheet di qualcun altro per convalidare un’azienda, possono ridurre l’incertezza, ma pagano anche un prezzo più elevato e competono con ogni altro investitore che punta allo stesso piccolo gruppo di imprese consolidate. Questo non è investimento contrarian. È un’operazione di consenso.

Molte delle tecnologie che hanno definito il precedente ciclo delle criptovalute non sembravano inevitabili quando hanno ricevuto il loro primo finanziamento. Le reti Layer-2, i protocolli DeFi e gli strumenti essenziali per gli sviluppatori sono stati supportati prima che i loro mercati fossero consolidati. Gli investitori disposti a impegnarsi durante quei periodi più tranquilli hanno catturato valore che è scomparso una volta che l’opportunità è diventata evidente.

Una finestra simile potrebbe aprirsi ora. Il capitale per la fase di fondazione è scarso e il sentiment rimane cauto mentre l'IA ha assorbito una quota crescente dell'attenzione degli investitori. L'analisi OCSE ha rilevato che le aziende di intelligenza artificiale hanno attratto il 61% degli investimenti globali in capitale di rischio nel 2025. Eppure i fondatori di criptovalute stanno ancora costruendo l'infrastruttura necessaria affinché la finanza digitale raggiunga gli utenti mainstream.

Gli investitori dovrebbero utilizzare questo periodo per cercare tre cose:

Innanzitutto, prove di un problema genuino piuttosto che l’adesione a una narrazione popolare. Le aziende infrastrutturali più solide spesso iniziano risolvendo un vincolo poco appariscente legato a pagamenti, liquidità, interoperabilità, conformità o esperienza dello sviluppatore.

In secondo luogo, i primi segnali di una domanda reale. Nella fase di fondazione, ciò potrebbe non tradursi in ricavi sostanziali. Può significare sviluppatori che utilizzano ripetutamente uno strumento, clienti che partecipano alla progettazione del prodotto o utenti che ritornano senza incentivi in token.

Terzo, un modello capace di sopravvivere ai cicli di mercato mutevoli. L’economia sostenibile, un design del token disciplinato e una chiara strategia di distribuzione contano più della crescita ottenuta tramite sussidi a breve termine.

Questo non significa abbandonare la diligenza o finanziare ogni singola idea in fase iniziale. Significa riconoscere che eliminare l’incertezza elimina anche gran parte del potenziale rialzo. Lo scopo del venture capital non è aspettare che il rischio scompaia — tutt’altro. È determinare quali rischi vale la pena correre.

L'attuale divario di finanziamento offre agli investitori l'accesso a team promettenti a valutazioni più realistiche e con meno concorrenza. Coloro che attendono la prossima narrativa di mercato per confermare dove viene creato valore arriveranno insieme a tutti gli altri e pagheranno di conseguenza.

La conclusione è semplice: smettere di considerare il consenso come prova. La prossima generazione di infrastrutture crypto si sta costruendo ora, e gli investitori che svilupperanno convinzione prima che la trazione diventi evidente saranno nella posizione migliore per trarre beneficio.

Titoli della settimana

Di Francisco Rodrigues
I titoli di questa settimana mostrano la criptovaluta che si spinge sempre più nell’ambito dei network di trading e distribuzione della finanza tradizionale. Il proprietario di LSE e NYSE ha fatto progressi nei titoli tokenizzati, mentre Schwab ha ampliato l’accesso diretto alle criptovalute e BlackRock ha ridotto la barriera per i grandi detentori di bitcoin per entrare in un ETF.

• La società di Trump Jr. guida un finanziamento di 1 miliardo di dollari per Polymarket con una valutazione di 21 miliardi di dollari: 1789 Capital sta contribuendo con circa 300 milioni di dollari dopo aver precedentemente investito circa 200 milioni di dollari, aumentando la valutazione del mercato predittivo del 40% in pochi mesi.
• La Borsa di Londra collabora con Payward per portare le principali azioni del Regno Unito onchain: Le 100 maggiori società quotate alla LSE sono pronte ad unirsi alla piattaforma xStocks, offrendo agli investitori di oltre 110 paesi l'accesso a versioni basate su blockchain che possono essere scambiate 24 ore su 24.
• Charles Schwab si prepara ad aggiungere il trading di Solana, Avalanche e Chainlink: La brokerage aggiungerà i tre asset a Schwab Crypto nei prossimi mesi, espandendo il trading diretto oltre bitcoin ed ether tramite una piattaforma supportata da quasi 12 trilioni di dollari in asset dei clienti.
• Il proprietario del NYSE, ICE, sceglie tZERO per la spinta verso le securities tokenizzate: ICE ha investito in tZERO e utilizzerà la sua infrastruttura di agente di trasferimento e broker-dealer per un mercato pianificato affiliato al NYSE, esplorando al contempo gli asset tokenizzati come collaterale per il clearing.
• BlackRock riduce il minimo per lo scambio bitcoin-to-IBIT da 25 milioni di dollari a 1 milione di dollari: La soglia inferiore offre a un numero maggiore di grandi detentori una via per passare dall'autocustodia alle azioni ETF senza dover prima vendere i propri bitcoin, con IBIT che ha già elaborato oltre 5 miliardi di dollari attraverso tali swap.

Grafico della Settimana

Il volume giornaliero DEX della catena Robinhood supera 1 miliardo di dollari

La chain di Robinhood ha raggiunto un volume giornaliero record di DEX pari a 1,49 miliardi di dollari il 31 agosto — in aumento di circa il 474% dall'inizio di agosto . CASHCAT, uno dei token principali sulla chain, è cresciuto di circa il 373% nello stesso periodo, passando da ~0,041$ a ~0,193$ .

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