Crypto Long & Short: Su cosa verranno eseguiti gli agenti AI?

Buon mercoledì,

Questa è la tua newsletter istituzionale, Crypto Long & Short. Questa settimana:

• Utkarsh Ahuja di Moon Pursuit Capital su cosa un’economia di agenti AI autonomi richiederebbe dall’infrastruttura finanziaria
• Principali notizie a cui le istituzioni dovrebbero prestare attenzione
• “BP registra una ripresa mentre la quota di volume delle azioni tokenize di Backpack diminuisce a favore di Robinhood e bStocks” nel Grafico della Settimana

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- Kim Klemballa

L'economia dell'IA avrà bisogno di infrastrutture blockchain

Di Utkarsh Ahuja, fondatore e managing partner, Moon Pursuit Capital

La conversazione sull'intelligenza artificiale è diventata dominata da una domanda familiare: Quali aziende vinceranno? Gli investitori stanno cercando di identificare il prossimo modello, applicazione o piattaforma AI dominante, e enormi quantità di capitale vengono impiegate di conseguenza. Ma credo che ci sia un'altra questione di investimento che meriti molta più attenzione. Se l'AI diventerà economicamente importante quanto prevedono i mercati, su quale infrastruttura finanziaria opererà effettivamente quell'economia?

Sempre più, ritengo che la risposta coinvolgerà la blockchain e gli asset digitali. Ciò non significa che ogni azienda AI abbia bisogno di un token, né che l'aggiunta di “AI” a un progetto cripto crei improvvisamente valore. L'opportunità più interessante si trova sotto entrambe le industrie, dove il software autonomo inizia a interagire con i sistemi finanziari e necessita di un'infrastruttura in grado di trasferire valore con la stessa rapidità e programmaticità con cui trasmette informazioni.

Ci stiamo dirigendo verso un mondo in cui gli agenti AI non si limiteranno a generare testi o analizzare dati. Essi negozieranno con altri agenti, acquisteranno risorse computazionali, pagheranno per i dati, eseguiranno transazioni e gestiranno decisioni finanziarie entro parametri stabiliti dagli esseri umani. L'infrastruttura di pagamento tradizionale è stata costruita intorno a persone e istituzioni che avviano transazioni. Non è stata progettata per potenzialmente milioni di agenti software autonomi che eseguono continuamente transazioni di basso valore oltre i confini.

L'infrastruttura blockchain è particolarmente adatta a questo contesto poiché il denaro può diventare programmabile. Un agente AI può interagire con un wallet, eseguire un contratto intelligente o trasferire uno stablecoin senza richiedere gli stessi livelli di intervento manuale associati all'infrastruttura finanziaria tradizionale. Gli stablecoin sono particolarmente importanti in questo ambito poiché offrono un ponte tra la programmabilità della blockchain e un'unità di conto familiare.

Questo è il punto in cui ritengo che gli investitori dovrebbero ampliare la loro prospettiva sul settore dell'IA. L'opportunità non si limita a possedere aziende che sviluppano modelli o applicazioni. Se l'IA genera un'attività economica macchina-a-macchina significativamente maggiore, ci sarà anche una domanda per l'infrastruttura che consente a tali macchine di effettuare transazioni, dimostrare l'identità, stabilire la proprietà e scambiare valore.

L'identità è un buon esempio. Man mano che gli agenti autonomi diventano più capaci, i mercati avranno bisogno di modi per determinare chi o cosa si cela dietro una transazione e cosa un agente è autorizzato a fare. Lo stesso vale per la provenienza. Quando i sistemi di intelligenza artificiale consumano dati, creano proprietà intellettuale o eseguono transazioni, diventa sempre più importante stabilire da dove proviene l'informazione e chi possiede cosa. Le blockchain non risolveranno ogni aspetto di questi problemi, ma la loro capacità di fornire registri verificabili e condivisi le rende una parte naturale dello stack infrastrutturale.

Esiste anche un aspetto legato ai mercati dei capitali che credo venga trascurato. La tokenizzazione sta già portando asset tradizionali sulle blockchain, mentre le stablecoin hanno dimostrato che un’attività finanziaria significativa può operare onchain. Allo stesso tempo, l’intelligenza artificiale sta rendendo la presa di decisioni finanziarie sempre più automatizzata. Queste tendenze attualmente si sviluppano separatamente, ma la loro convergenza potrebbe essere significativa. Un agente AI in grado di analizzare i mercati ma che non può detenere, scambiare o liquidare asset in modo efficiente è intrinsecamente limitato. Unendo intelligenza programmabile con asset programmabili, le possibilità diventano molto più interessanti.

Per gli investitori, ciò richiede una certa disciplina perché la convergenza tecnologica non significa che ogni progetto esposto a AI e criptovalute meriti una valutazione premium. Abbiamo visto durante i cicli precedenti delle criptovalute quanto rapidamente le narrazioni possano sovraperformare i fondamentali, e lo stesso rischio esiste attualmente attorno all'AI. Preferirei cercare infrastrutture che risolvano un problema reale creato da una maggiore automazione: pagamenti, regolamenti, identità, cybersecurity, custodia e le infrastrutture che collegano i mercati tradizionali e digitali.

Mi avvicino a questo principalmente come investitore e trader, e ciò che mi interessa è dove i cambiamenti strutturali creano nuovi flussi di capitale e attività economica. L'IA probabilmente sarà uno di questi cambiamenti, ma gli investitori non dovrebbero presumere che tutto il valore si concentri strato applicativo. Alcune delle più grandi opportunità potrebbero emergere dall'infrastruttura finanziaria necessaria per far funzionare un'economia sempre più autonoma.

Internet ha trasformato il modo in cui si muove l’informazione, mentre la blockchain ha cambiato il modo in cui si muove il valore. L’IA sta ora modificando chi, o sempre più cosa, può prendere decisioni economiche. Gli investitori dovrebbero prestare molta più attenzione a ciò che accade quando queste tre trasformazioni si scontrano.

Titoli della settimana

Il tema dominante di questa settimana è l'integrazione della finanza tradizionale nell'infrastruttura crypto da entrambe le direzioni. Goldman Sachs ha instradato un fondo del Tesoro di circa 100 miliardi di dollari verso società di trading di asset digitali senza tokenizzarlo, mentre Cboe Global Markets e S&P Dow Jones Indices hanno lasciato spazio all'esplorazione di opzioni tokenizzate nell'ambito di un accordo di licenza esteso.

• Goldman Sachs introduce un fondo del Tesoro da 100 miliardi di dollari nell'infrastruttura istituzionale delle criptovalute: Il fondo Treasury FTIXX di Goldman sta raggiungendo le società istituzionali di criptovalute tramite Lynq, una rete di regolamento utilizzata dalle aziende di asset digitali, senza essere tokenizzato.
• Cboe e S&P Dow Jones Indices potrebbero esplorare le opzioni tokenizzate: Un nuovo accordo di licenza esteso tra le due parti apre spazio a prodotti di opzioni tokenizzate, un ulteriore segnale che gli strumenti basati su blockchain si stanno avvicinando ai mercati finanziari dei derivati consolidati.
• Buterin delinea un Ethereum diverso per il 2030: In un articolo intitolato, "Il computer mondiale crittografico," Vitalik Buterin ha descritto l’abbinamento della blockchain con prove crittografiche e reti di computer che operano al di fuori di essa.
• Bitcoin si riprende sopra 84.000$ mentre i rendimenti del Tesoro si mantengono stabili: Bitcoin è sceso a 82.500$ lunedì prima di riconquistare 84.000$ durante la notte, mentre i rendimenti si sono stabilizzati a seguito della breve impennata al 5,2% del rendimento dei Treasury decennali. Gli ETF bitcoin spot hanno raccolto 30 milioni di dollari martedì — una lettura modesta, sebbene positiva, dopo i 2,84 miliardi di dollari raccolti in sei sessioni nella settimana precedente.

Grafico della Settimana

BP registra un rally mentre la quota di Backpack nel volume delle azioni tokenizzate scivola a favore di Robinhood e bStocks

Il flusso degli exchange decentralizzati (DEX) di equity tokenizzata si sta consolidando in bStocks e Robinhood, mentre la quota di Backpack scende a circa il 2%. Tuttavia, BP continua a salire, attestandosi intorno a 1,35$, con il mercato che valorizza il proxy token autorizzato e negoziabile per questo tema.

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