SECがトークン化された米国株取引の扉を開く。恩恵を受ける可能性のある人物とは

米国証券取引委員会（SEC）の新たな実験 トークン化された株式は、暗号資産の特定の分野に早期の優位性をもたらす可能性があります。それは、実際の有価証券をブロックチェーン上に置き、規制された方法でそれらを取引するために構築された分散型の暗号プラットフォームを提供する企業です。

この 当局の枠組み は、配当や議決権を含む従来の株式と同等の権利を有し、実際の米国株式を表すトークンを支持します。

この考え方は、新たな免除規定の中核を成しています。デジタル資産およびリアルワールド資産のトークン化プラットフォームSecuritizeのCEO、カルロス・ドミンゴ氏はCoinDeskに対し、「これは、実際のトークン化された株式を取引する方法を提供するため、非常に前向きなことです」と述べました。

これにより、発行者支援のプロジェクトからカストディアル構造に至るまで、さまざまなトークン化モデルに対応する余地が残されます。一方で、価格エクスポージャーのみを提供する合成商品は除外されます。つまり、発行者と直接連携する企業や、株主権利を完全に保持するカストディアルモデル、さらには単に株式連動商品を作成するプラットフォームよりも、トランスファーエージェントを優遇する可能性があることを意味します。

同機関はまた、取引面で別の扉を開く。

トークン化された株式は、パブリックブロックチェーン上の自動マーケットメーカー（AMM）を通じて取引されることが可能であり、分散型金融（DeFi）プロトコルを米国の証券市場により近づける潜在力を持っています。しかし、取引が行われるプラットフォームにかかわらず、KYCによるアクセス制御、取引制限の設定、その他の規制上のガードレールの遵守が求められます。

本物の株式がオンチェーン化へ

Securitizeのドミンゴ氏は、SECの動きが実際の基礎証券、つまり完全な証券権利を表すトークン化された株式に対する強力な承認であると述べました

彼は、この枠組みが発行者主導のトークン化の正当性を強化し、「ネイティブトークン化されたセキュリティの採用を加速させるだろう」と述べた。

強気派（BLSH）、CoinDeskの親会社もまた拡大 Bullishは、トークン化事業を強化するために、移転代理人であるEquinitiを買収しました。そして、Bullishのグローバル・ヘッド・オブ・トークン化であるトーマス・コーワンによれば、この動きは「正しい方向への一歩」であると述べています。

「規制当局がAMMおよび新たな市場構造の実現方法を検討していることが示されています」とコーワン氏は述べた。

それでも、コーワン氏は、この免除措置は本格的なオンチェーン株式市場の誕生ではなく、管理された第一歩として捉えるべきだと警告した。

「これはトークン化された株式がすぐに成長するために暗号コミュニティが望んでいた広範な開放では決してありませんが、金融市場の未来と可能性にとっては素晴らしい出発点です」と彼は述べました。

Securitizeの株価は14％急騰し、一方でBullishの株価は木曜日に10％上昇して取引されました。

企業に拒否権が付与される

SECは、非関連の第三者が上場企業の株式をトークン化する際に、当該企業に意見を述べる機会を与えています。

いかなる企業のトークン化された株式の取引が開始される前に、取引所は発行体に通知し、30日間待つ必要があります。企業が異議を唱えた場合、そのトークンは免除規定の下で取引できません。

「発行者の拒否権こそが重要な安全装置です」と、規制されたオンチェーン・トランスファーエージェントであるFairmintのCEO兼共同創業者、ジョリス・デラヌー氏は述べています。

その規定は、に続きます公開の口論 今夏、AMCエンターテインメントのCEOであるアダム・アロン氏が、同社の関与なしにAMC関連の株式トークンを提供したロビンフッドを批判した後のことです。

サードパーティのカストディアルモデルもフレームワークに適合することは可能ですが、トークンが基礎となる株式に付随する権利を保持し、かつ発行者が異議を唱えない場合に限ります。

合成トークンなし

株式の価格のみを追跡し、同等の権利を有さない合成商品の場合、SECの免除資格は認められません。

「SECは、トークン化された株式が実際に何を表すべきかについて重要な線引きをしています。株式をブロックチェーン上に置くことは、そもそも株式であることを保証する権利を剥奪することを意味してはなりません」とDinariのCEO、ガボ・オッテ氏は述べました。

これは、RobinhoodのStock Tokens提供、KrakenのxStocks、およびOndo Financeのオフショア製品など、投資家に米国株式への価格エクスポージャーを提供しながらも、基礎となる企業の株主とならない海外の株式トークン商品に圧力をかける可能性があります。

プロバイダーがSECの新しい米国向けパスウェイを利用する場合、これらのモデルは変更が必要となるでしょう。

ロビンフッドの暗号資産部門責任者、ヨハン・ケルブラット氏は、それにもかかわらず同社の動きを歓迎した。

「SECのイノベーション免除は、トークン化が米国に導入される準備が整ったことの兆候です」とケルブラット氏は述べた。「これは同庁による大きな一歩であり、国内に流動的なトークン化証券市場の発展を可能にするでしょう。」

ロビンフッドの株価は木曜日に約2.8％上昇しました。

規制されたDeFiのレーン

もう一つの潜在的に重要な開放領域は、規制されたDeFi取引プラットフォームです。

当該免除措置の下で、トークン化された証券取引所は、自動マーケットメイカー（AMM）を利用して、従来の証券取引所として登録することなくトークン化された米国株の取引を行うことができます。一方、CoinbaseやKrakenのような中央集権型の暗号資産取引所は、SECの枠組みの外にある可能性があります。Coinbaseの株価は木曜日に約5％上昇しました。Krakenは非公開企業です。

この動きは、これらの市場の基盤となるブロックチェーンおよび分散型取引アプリケーションにおける活動を活発化させる可能性があると、グレースケールのリサーチ責任者であるザック・パンドル氏は述べた。

「イノベーション免除は、トークン化資産のさらなる実用性をもたらし、ユーザーに利益をもたらすとともに、Ethereum（ETH）、Solana（SOL）、BNBチェーン（BNB）を含む主要なパブリックブロックチェーンや、Uniswap（UNI）、Aerodrome（AERO）、Raydium（RAY）といった分散型取引アプリケーションを促進します」とPandl氏は述べました。

この技術はパブリックかつ許可不要なブロックチェーン上で稼働可能ですが、市場へのアクセス自体は制御されなければなりません。実際には、米国の証券向けに規制されたDeFiのバージョンを構築し始める可能性があり、既存の暗号取引技術の一部を活用しつつ、KYC（顧客確認）、取引制限および証券市場の監督を重ね合わせる形となります。

「私は、すべてのDeFi AMMが何かしらの製品をローンチすると予想しています」とドミンゴ氏は述べた。「これにより、これらのプロトコル向けの複数のオンチェーン流動性の場が創出されると考えています」

既存のDeFiプラットフォームがどれほど容易に利点を活用できるかは、依然として未解決の課題である。

「SECのイノベーション免除は、DeFiにとって意義深く、全体的に強気なシグナルであり、同機関がトークン化が米国市場にどのように適合するかを見極めることに注力していることを示しています」と、AerodromeおよびVelodromeを開発するDromos Labsの最高法務責任者ジム・ペトリラ氏は述べた。

「実際のところ、完全に分散化されたまたは許可不要の取引所が、この免除措置を利用することは困難である可能性があります。なぜなら、ゲーティング要件があり、真のDeFiの上に許可制のインフラを構築する必要があるためです」とペトリラ氏は述べています。「ゲーティング要件および資産承認は、採用が遅くなること、さらには中央集権的な取引所間でも初期の範囲がかなり限定されることを意味しているかもしれません。」

現時点では、SECは実験を意図的に限定的にしています。取引所は取引できる株式の数および全体の取引量に対するシェアの両方に制限があり、参加者は許可を得る必要があります。

しかし、この枠組みは企業にこれまでになかったものを提供します。すなわち、公的なブロックチェーン上で実際のトークン化された株式を取引するための明確な米国ルートです。そして、潜在的には新たな枠組みに準拠する必要がある数多くの新商品タイプの可能性も秘めています。

「今後数週間、数か月のうちに、発行者がこれらの規則に適合するように製品を再考することを期待しています」と、発行者支援のトークン化サービスを提供するSuperstateのCEO、ロバート・レシュナー氏は述べています。

"新製品が設計され、発売される予定です。"

CoinDeskは、9月22日にワシントンD.C.で年次の政策および規制サミットを開催し、SEC暗号タスクフォースのチーフカウンセルであるテイラー・リンドマン氏が登壇します。登録はこちら こちら.