- 美国证券交易委员会即将推出的“创新豁免”政策，针对代币化的监管，预计不会位居该机构政策持久性的最高优先级，尽管加密行业已等待多年以期制定明确的美国法规。
- 前美国证券交易委员会（SEC）律师表示，尽管该机构领导人曾表示这一初步政策将具有针对性且时限明确，但该机构豁免某些活动适用证券法的权力仍将难以逆转。
美国证券交易委员会正在准备推行保罗·阿特金斯主席任内最具影响力的加密政策之一，这一新方法为寻求证券代币化的主体提供了一定的监管灵活性，例如 公司股票。但这尚非加密行业所期待的：可依赖的永久性政策，这仍可能遥遥无期。
美国证券交易委员会（SEC）有权选择推行正式的代币化规则制定——这是其最接近制定“铁律”的方式，该过程包括多轮公众评论和结合反馈的修订。但该机构反而表示，正计划利用其现有权限豁免企业证券法律规定，临时赋予将资产上链的能力，作为测试潜在金融创新的试验场。
"“这不必作为规则制定来完成，”自去年初以来一直领导该机构大部分加密工作 的美国证券交易委员会（SEC）委员赫斯特·皮尔斯表示。她在回应CoinDesk提问时表示，SEC拥有常规使用的豁免权限。“我们可以通过制定规则来实现，但并非必须如此。”
今年三月，证券交易委员会（SEC）主席保罗·阿特金斯将即将出台的政策描述为“旨在促进某些代币化证券有限交易的创新豁免，目的是为制定长期监管框架铺路。”他表示，该政策“在时间和范围上将受到限制，但持续时间足够长，以便我们制定更持久的规则，充分发挥这些新技术的全部潜力。”
最近 他补充道，5月份：“我也认为我们应当考虑未来可持续的框架应具备何种形式，该框架将采取通知与征求意见的规则制定方式，并将针对适用于链上交易系统的‘交易所’定义进行规范。”
CoinDesk采访了多位曾任美国证券交易委员会（SEC）官员的律师，询问他们对于推迟正式规则制定的选择的看法，以及这一临时措施是否能够持续生效。大多数人认为，此举可能无法达到SEC权威的最高力度，但若下一届政府持不同意见，想要扭转局面仍然难度较大。
最终目标是制定一项明确的法规或规则，"前美国证券交易委员会执法助理区域主任、现詹纳与布洛克律所合伙人查尔斯·赖利表示，"问题在于‘创新豁免’是否可以成为实现这一目标的一个步骤。
"鉴于数字资产市场参与度的不断提高，未来的任何政府都将很难推翻这项工作，并在缺乏投资者损害的情况下提出诉讼，"他表示。
脆弱的基础
尽管目前国会尚未推出新的加密数字资产市场透明法案，证券交易委员会（SEC）一直在致力于推进其自身关于代币化立场及其他加密政策指令的明确性。然而，针对各类议题——迷因币、挖矿、实物持有定义，投资者钱包软件界面的处理 以及其他人——往往依赖于临时的、员工级别的职位和声明，甚至没有委员会本身的授权。如果几年后美国证券交易委员会（SEC）迎来持不同观点的新领导层，这些声明很可能会被轻易推翻。
豁免事项，例如似乎在即将出台的代币化政策中所考虑的，属于由委员会决定的行动，其效力超过员工声明。
根据联邦证券法，具有非常广泛的豁免权限，几乎涵盖委员会能够参与的所有行为，" 他说 "索罗·巴特曼，K&L Gates 的一位律师，曾任美国证券交易委员会（SEC）投资管理部的联席首席法律顾问，在接受 CoinDesk 采访时表示。 他指出，监管机构可能推迟行动的一个原因是现有法律中缺乏对加密货币相关议题的明确规则制定权限。
"Bartmann 表示：“豁免途径对于委员会来说实际上可能更有意义，因为它基本上是在说你——加密领域——在我们获得某种持久的规则制定授权之前，不必遵守这些规则。”
未来可能根据新法律赋予的权力出台的规则将更加复杂且耗时，且一旦制定后，也更难以废除。
规则需要时间
一位曾任美国证券交易委员会律师、现为Foley & Lardner律所代表加密货币利益的Patrick Daughtery表示：“制定适当的规则‘至少需要12到18个月’”，他最近加入了美国证券交易委员会（SEC）的投资者咨询委员会。已完成的规则也可以被撤回，但这需要一套漫长的程序，包括发布通知和收集公众意见，“正如当前美国证券交易委员会（SEC）拟废止该机构拜登时代气候变化规则的提案中所见。”
该机构可能正在权衡该行业在等待制定规则期间可能遇到的困难，并认为授予临时豁免将具有足够的稳固性，从而难以推翻。多尔提（Daugherty）辩称，未来委员会将难以推翻那些“一旦新产品和服务推出并运行一段时间后，将摧毁其所创造的经济价值”的政策。
代币化——将传统资产转换为可以在区块链上交易的代币的概念——目前是加密世界关注的焦点，其支持者表示，这将通过提供全天候交易、消除部分中介以及即时完成交易来革新交易方式。
随着机构人员制定其创新豁免方案，该方案据称已准备发布数月，美国证券交易委员会（SEC）必须解决其关于第三方生成的代币的立场（与基础证券的发行无关），购买者在二级销售中的识别方式，以及代表证券的代币通常如何具备股东投票权、分红权和安全措施。
区块链倡导者的目标是，希望此次美国证券交易委员会（SEC）的政策推动能为传统金融机构和机构投资者带来信心，从而认真参与随着新产品的推出，金融洪流开始涌现。对于一些人来说，作为纯粹的监管机构行动而未获得《明确法案》（Clarity Act）等新法律支持，可能仍然不足以应对。
"这取决于相关实体的风险承受能力，" 他说 阿什利·埃伯索尔，Sologenic 首席法律官，曾任美国证券交易委员会高级法律顾问。 “立法是部分参与者进入加密空间或在美国提供某些产品所要求的持久性的唯一途径。”
尽管主席阿特金斯积极推动加密货币政策，他表示其机构拥有充足的权限制定相关规则，但他也承认，证券交易委员会确实需要美国立法者赋予其永久性的权威支持。
我们确实需要国会就此领域发表意见，" Atkins 说道 于四月的一次行业活动中。 他表示，他所在机构的法律基础仍基于1930年代的法律，因此“制定一部能够为未来发展提供保障的法规”至关重要。
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As stablecoins move into regulated finance, APAC is becoming a key proving ground. This report maps the region’s rules, use cases, and RLUSD’s role.
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