ブラックロックは、トークン化が投資ポートフォリオにどのような変革をもたらすかの一端を示しています

ほとんどの投資家にとって、ポートフォリオを構築することは依然として、自ら株式、債券、ファンドのコレクションを購入するか、あるいは資産運用マネージャーにその役割を委ねることを意味します。

トークン化は最終的にその区別を曖昧にする可能性があります。

世界最大の資産運用会社であるブラックロックは、Ondo Financeを通じてその可能性の一端を示しましたインテリジェント・ポートフォリオ、プロフェッショナルに構築された投資戦略をブロックチェーン上の個別トークンに組み込む。

ブラックロックがOndoのために開発した3つのポートフォリオは、高収益、多様化成長、高成長に焦点を当てた戦略に異なる資産を組み合わせています。基礎となる投資を個別に購入・リバランスする代わりに、投資家はポートフォリオを表す単一のトークンを保有することができます。

それは小さな変化のように聞こえるかもしれません。結局のところ、ミューチュアルファンドやETFは何十年もの間、複数の投資を単一の商品にまとめてきました。

しかし、ポートフォリオ自体をオンチェーン化することで、従来の構造にはない特性を持つ可能性があります。ウォレットやプラットフォーム間を移動でき、オンチェーン上で可視化され、借入の担保として利用されたり、他の金融商品に組み込まれる可能性があります。

これは、トークン化を単なる個別の株式、債券、ファンドのブロックチェーン版の作成を超えたものへと進展させます。

なぜこれが重要なのか

これまでのトークン化ブームの大部分は、個別資産に焦点を当ててきました：国債ファンド、プライベートクレジット、株式およびETF。

ブラックロックとOndoの製品は次の段階を示しています：それらの資産を投資戦略に組み込み、その戦略自体をオンチェーンにすることです。

暗号資産投資会社のPanteraは、その変化をと表現しました。最新レポート単一の証券からオンチェーン・ポートフォリオへの移行として動いています。

「投資家にとって実際の変化は、自ら管理する必要のあるポジション数とリバランスの判断が減少することです」と同社のアナリストは記述しています。

そのアイデアの背後には大規模な既存ビジネスがあります。モデルポートフォリオ――富裕層向け資産運用者が使用する、あらかじめ構成されたファンドやその他の投資の組み合わせ――は、Broadridgeによると、6月時点で約9.8兆ドルの資産を保有していました。

トークン化は、資産運用者にこれらの戦略を配布するもう一つの方法を提供する可能性があります。

ブラックロック自身が、オンドとのパートナーシップをそのような言葉で表現しました。

「トークン化は、ポートフォリオ戦略をデジタルインフラを通じて提供する新たな方法を生み出します」と、ブラックロックのモデルポートフォリオソリューションズグローバル責任者であるリサ・オコナー氏は発表の中で述べました。

他の企業もすでに、投資戦略全体をオンチェーンに置く類似の方法を模索しています。

デジタル資産マネージャーのBitwise導入 2023年8月、Coinbase（COIN）とa16zが支援するGliderが、対象となる米国外の投資家に対し、個々の資産を自身のウォレットに保持しながら、Bitwiseが設計したトークナイズド株式のポートフォリオをフォローできる自動化されたトークンポートフォリオを提供開始しました。Gliderの技術は、ファームの目標ウェイトに沿うよう保有資産を自動的に調整します。

Ondoはポートフォリオのエクスポージャーを単一の譲渡可能なトークンにまとめます。Bitwiseは個別にトークン化された株式を投資家のウォレットに保持しつつ、ソフトウェアが配分を管理します。

アプローチにはわずかな違いがあるものの、いずれも同じ方向を指し示しています。それは、ポートフォリオ管理自体がブロックチェーンベースの資産上で直接機能するソフトウェアになるということです。

なぜこれは重要な出来事なのか

これらの製品は、将来的にあなたの投資ポートフォリオがどのような姿になるかを示唆しています。

トム・スタウド、の社長兼最高執行責任者ARKインベストはCoinDeskのインタビューで、トークン化は最終的に投資家がファンドを購入する方法だけでなく、そもそもポートフォリオに何を組み入れることができるかを変える可能性があると語った。

彼は、従来のポートフォリオモデルは、一般の投資家がはるかに限られた資産メニューしか利用できなかった時代に構築されたと述べた。プライベートエクイティ、プライベートクレジット、そして暗号資産はほとんど利用できず、国際市場へのアクセスも困難であり、ファンドの数もはるかに少なかった。

トークン化は、同じデジタルレールを通じて、より多くの投資機会を提供する可能性があります。

これにAIを組み合わせると、その効果はさらに強力になります。ソフトウェアは、平均的な投資家の具体的な目標、リスク許容度、さらには個別の税務状況に基づいてポートフォリオを構築する可能性があり、一方でトークン化により、より幅広い資産が実際に売買可能になります。

「完璧なポートフォリオが何かをAIに教えてもらうのは素晴らしいことですが、もし資産にアクセスできなければ、あまり意味がありません」とスタウド氏は述べました。「ブロックチェーンとトークン化は、現在誰もが利用できないファンド、戦略、資産クラス、および法域を明確に開放するでしょう」

投資家にとって、それは今日の比較的固定された株式、債券、ファンドのメニューを超え、はるかに幅広い構成要素から組み立てられたポートフォリオへと移行することを意味する可能性があります。

資産運用者にとっては、異なる企業の製品を単一のポートフォリオに統合しやすくなる可能性があり、これにより運用者の競争の仕方や協働のあり方が変わることになるでしょう。

スタウド氏はこう述べています。「これは、民主化を次のレベルへと引き上げるようなものです。」

Ondoは、さらに自動化されたこの未来のバージョンをすでに示唆していました。

において6月のインタビュー、ジョン・ホフマン、当時新たに任命Ondoのポートフォリオプロダクト責任者は、トークン化はETFと類似の道をたどっているが、はるかに速いペースで進んでいると述べた。

彼は、自律的なソフトウェアが市場を継続的に監視し、状況の変化に応じて調整される専門的に管理されたポートフォリオを通じて資本を配分することを構想していました。

「私たちの最終目標は、プロフェッショナルに管理され、市場環境やデータの変化にリアルタイムで適応するポートフォリオとなります」とホフマン氏は述べた。

しかしながら、そこに到達するためには、トークン化された株式やファンド以上のものが必要となる。業界はまず、より広範な資産のオンチェーン化、プライムブローカレッジのインフラストラクチャー、およびブロックチェーンネットワーク上でネイティブに実行可能な資産運用戦略を実現する必要があるとホフマン氏は述べた。

Stripeが支援するブロックチェーン企業Tempoのチーフビジネスオフィサーであるダン・ロメロ氏は、CoinDeskに対し、トークン化はステーブルコインがもたらした変革に比べて数年遅れて進行していると述べた。

ステーブルコインは現金をオンチェーンに移行させます。現在、トークン化はより多くの投資可能な資産をオンチェーンに移行させています。彼によると、この二つを組み合わせることで、開発者は全く新しい金融商品を創出できるようになります。

ロメロ氏はこれを、専門特化型ネオバンクの台頭に例えました。基盤となるインフラへのアクセスが容易になると、企業は単に従来の銀行を再現するのではなく、特定の顧客やユースケースに特化した製品を構築できるようになったのです。

「これまでのすべてのインフラは、トークン化された資産やステーブルコインとともに利用可能となり、人々は非常に興味深い新しい金融体験を構築できるようになるだろう」と彼は述べた。

これがブラックロックの最新の実験における最大の教訓です。

トークン化の第一段階は、個々の資産をブロックチェーン上に乗せることにありました。

次に取り上げるのは、これらの資産がすべてオンチェーン上にある場合に何が起こるかということです。資産をまとめてポートフォリオに組み込み、より簡単に管理、リバランス、および移動できるようにし、最終的にはご自身のニーズにより密接に合わせてカスタマイズできるようになります。