JPMorgan menyatakan bahwa kenaikan Hyperliquid mengancam ekonomi USDC milik Circle

JPMorgan (JPM) menurunkan perkiraan mereka untuk Circle Internet (CRCL) dan Coinbase (COIN), dengan mengatakan bahwa perjanjian yang diperbarui dengan Hyperliquid melemahkan ekonomi USDC milik Circle dan menimbulkan ancaman jangka panjang yang lebih besar bagi penerbit stablecoin tersebut.

Bank tersebut mengatakan bahwa kesepakatan itu menciptakan "dilema tahanan," yang mendorong penerbit stablecoin Circle dan bursa kripto Coinbase untuk bersaing dalam distribusi token yang dipatok pada dolar dengan mengorbankan aspek ekonomi masing-masing.

Hyperliquid, yang kini menjadi salah satu tempat perdagangan kripto terbesar, memegang sekitar $6 miliar USDC, atau sekitar 8% dari pasokan yang beredar, menurut perkiraan JPMorgan.

"Kami percaya perubahan dalam hubungan Hyperliquid menunjukkan tantangan bagi perjanjian kemitraan antara Circle dan Coinbase karena hal itu dapat menciptakan 'dilema tahanan' yang mendorong Coinbase dan Circle untuk bersaing satu sama lain saat mempromosikan distribusi USDC," kata analis yang dipimpin oleh Kenneth Worthington dalam laporan hari Selasa.

Hyperliquid adalah salah satu venue perdagangan kripto dengan pertumbuhan tercepat dan menjadi bursa perpetual futures terdesentralisasi terkemuka. Platform ini memproses lebih dari $150 miliar dalam volume perdagangan hanya pada bulan Juli, sementara volume perdagangannya relatif terhadap Binance naik menjadi 11,5%, menegaskan pangsa pasar derivatif yang semakin besar. Saldo USDC di Hyperliquid telah membengkak mencapai sekitar $6 miliar, menjadikannya saluran distribusi stabilcoin yang semakin penting.

Berdasarkan pengaturan baru tersebut, Coinbase akan mengklasifikasikan USDC di Hyperliquid sebagai "on-platform," mengumpulkan pendapatan yang dihasilkan oleh cadangan dan membayar 90% darinya kepada Hyperliquid. JPMorgan memperkirakan sebelumnya Coinbase membagi hampir seluruh pendapatan secara merata dengan Circle.

Bank tersebut memangkas perkiraan pendapatan untuk kedua perusahaan, dengan alasan kesepakatan Hyperliquid dan pasar kripto yang melemah, meskipun bank memperkirakan suku bunga yang lebih tinggi akan memberikan dukungan bagi pendapatan terkait USDC dalam jangka panjang.

USDC juga telah kehilangan momentum dalam beberapa bulan terakhir. Pasokan yang beredar turun menjadi sekitar $73 miliar dari hampir $80 miliar pada bulan Maret, bagian dari kontraksi pasar stablecoin sebesar $10 miliar sejak Mei seiring aktivitas perdagangan kripto yang melambat dan munculnya pesaing baru yang diatur yang mengikis dominasi USDC dan USDT Tether.

Bank investasi Jepang Mizuho mengatakan dalam sebuah laporan minggu lalu bahwa persetujuan akhir Circle dari Kantor Pengawas Mata Uang AS untuk mendirikan First National Digital Currency Bank adalah sebuah tonggak positif, namun para investor mungkin melebih-lebihkan signifikansinya.

Baca selengkapnya: Kesepakatan USDC Hyperliquid dapat mempercepat HYPE, menekan margin Circle dan Coinbase, kata para analis