クリプト ロング＆ショート：AIエージェントは何で動作するのか？

ハッピー水曜日、

こちらは機関投資家向けニュースレター「Crypto Long & Short」です。今週の内容：

• ウトカルシュ・アフジャ ムーンパースートキャピタルのによる、自律型AIエージェントの経済が金融インフラに求めるものについて
• 機関投資家が注目すべき主要見出し
• 「BPが上昇、一方でバックパックのトークン化株取引量のシェアはロビンフッドおよびbStocksに減少」今週のチャートにて

ご参加いただきありがとうございます！

- キム・クレンバラ

AI経済はブロックチェーンの基盤を必要とする

によってウトカルシュ・アフジャ、創設者兼マネージングパートナー、Moon Pursuit Capital

人工知能に関する議論は、次のようなよくある問いによって支配されています：どの企業が勝つのか？投資家たちは次の支配的なモデル、アプリケーション、またはAIプラットフォームを特定しようとしており、それに伴い莫大な資本が投入されています。しかし、私が考えるに、より多くの注目に値する別の投資の問いがあります。もしAIが市場の期待するほど経済的に重要になるとしたら、その経済は実際にどのような金融インフラ上で運営されるのでしょうか？

ますます、私が考える答えはブロックチェーンとデジタル資産を含むものになるでしょう。これは、すべてのAI企業がトークンを必要とするという意味でもなければ、「AI」を暗号プロジェクトに付け加えたからといって突然価値が生まれるという意味でもありません。より興味深い機会は、両セクターの下に存在しており、自律型ソフトウェアが金融システムと連携し始め、情報を移動させるのと同じ速さでプログラム的に価値を移動させることができるインフラを必要とする領域です。

私たちは、AIエージェントが単にテキストを生成したりデータを分析したりするだけでなく、他のエージェントと交渉し、コンピューティングリソースを購入し、データに対して支払いを行い、取引を実行し、人間によって設定されたパラメータ内で財務上の意思決定を管理する世界へと向かっています。従来の決済インフラは、人や機関が取引を開始することを前提として構築されており、数百万に及ぶ自律的なソフトウェアエージェントが継続的に低価値の取引を国境を越えて行うことを想定して設計されたものではありませんでした。

ブロックチェーンインフラストラクチャは、その環境に非常に適しています。なぜなら、資金がプログラム可能になるからです。AIエージェントはウォレットと連携し、スマートコントラクトを実行したり、ステーブルコインを移転したりすることができ、従来の金融インフラに伴う手動介入の複雑な層を必要としません。ここで特に重要なのはステーブルコインであり、それはブロックチェーンのプログラム可能性と馴染みのある価値単位との橋渡しを提供するためです。

ここが、投資家がAI取引に対する視野を広げるべきだと私が考えるポイントです。機械学習モデルやアプリケーションを構築する企業を所有することに機会は限定されません。もしAIがマシン間の経済活動を大幅に増加させるなら、それらの機械が取引を行い、身元を証明し、所有権を確立し、価値を交換するためのインフラに対する需要も生まれるでしょう。

アイデンティティは良い例です。自律的エージェントの能力が向上するにつれて、市場は取引の背後にいる人物や存在、ならびにエージェントに認められた権限を特定する方法を必要とするでしょう。同様のことが出所にも当てはまります。AIシステムがデータを消費し、知的財産を創出し、あるいは取引を実行する際には、情報の出所や所有権を明確にすることがますます重要になります。ブロックチェーンがこれらの問題のすべてを解決するわけではありませんが、検証可能で共有された記録を提供できる能力により、インフラストラクチャ・スタックの自然な一部となっています。

見過ごされがちな資本市場の観点も存在します。トークン化は既に伝統的な資産をブロックチェーン上に移行させており、ステーブルコインは意義ある金融取引がオンチェーンで行えることを示しています。同時に、AIは金融の意思決定をますます自動化しています。これらのトレンドは現在別々に進展していますが、その融合は非常に重要となる可能性があります。市場を分析できても、資産を効率的に保有、交換、決済できないAIエージェントは本質的に限界があります。プログラム可能な知能とプログラム可能な資産を組み合わせることで、可能性ははるかに興味深いものとなります。

投資家にとって、これは一定の規律を必要とします。なぜなら、技術の融合が必ずしもAIや暗号通貨に関連するすべてのプロジェクトがプレミアムバリュエーションに値することを意味するわけではないからです。過去の暗号通貨サイクルでは、ナarrativesがファンダメンタルズを迅速に上回る様子が見られ、現在のAI周辺にも同様のリスクが存在しています。私はむしろ、より高度な自動化によって生じる真の問題を解決するインフラ――決済、決済清算、ID管理、サイバーセキュリティ、カストディ、および伝統的市場とデジタル市場を繋ぐレール――に注目したいと考えています。

私は主に投資家およびトレーダーとしてこの問題に取り組んでおり、私が関心を持っているのは、構造的な変化が新たな資本の流れと経済活動をどこに生み出すかという点です。AIはそのような変化の一つである可能性が高いですが、投資家はすべての価値がアプリケーション層に集中すると考えるべきではありません。ますます自律的な経済を機能させるために必要な金融インフラから、最大の機会が生まれるかもしれません。

インターネットは情報の流れを変革し、ブロックチェーンは価値の移動様式を変えました。現在、AIは経済的意思決定を行う主体が誰から、あるいはますます何へと変わる過程をもたらしています。これら三つの変革が交差する際に何が起こるのか、投資家はさらに注意深く注視すべきです。

今週の見出し

今週の主要なテーマは、伝統的な金融が両方向から暗号インフラに接続されていることです。ゴールドマン・サックスは、約1,000億ドル規模の財務省ファンドをトークン化せずにデジタル資産取引会社にルーティングしました。一方、Cboeグローバル・マーケッツとS&Pダウ・ジョーンズ・インデックスは、拡張されたライセンス契約の下でトークン化されたオプションの探求余地を残しました。

• ゴールドマン・サックス、1,000億ドル規模の国債ファンドを暗号資産の機関インフラに導入：ゴールドマンのFTIXXトレジャリーファンドは、トークン化されることなく、デジタル資産企業が利用する決済ネットワークLynqを通じて、機関投資家向けの暗号資産企業にリーチしています。
• CboeおよびS&P Dow Jones Indicesはトークン化オプションの検討を行う可能性があります：両者間で新たに延長されたライセンス契約は、トークン化されたオプション商品に対応する余地を残しており、ブロックチェーンを基盤とした金融商品が既存のデリバティブ市場に一層近づいていることを示すもう一つの兆候となっています。
• ブテリン、2030年の異なるイーサリアムの構想を描く：「暗号世界のコンピュータ」と題された投稿の中で、ヴィタリック・ブテリンは、ブロックチェーンを暗号学的証明およびそれとは別に稼働するコンピュータネットワークと組み合わせることについて述べました。
• 米国債利回りが安定する中、ビットコインは84,000ドル超に回復：ビットコインは月曜日に82,500ドルまで下落した後、一晩で84,000ドルを回復しました。これは、10年物米国債利回りが一時5.2％に上昇した後、利回りが落ち着いたことによるものです。スポットビットコインETFは火曜日に3,000万ドルの資金流入を記録しました。これは前週の6取引日にわたる28.4億ドルの流入後の、控えめながらもポジティブな数字です。

今週のチャート

BPは上昇、一方でBackpackのトークン化株式取引量のシェアはRobinhoodとbStocksに減少

トークン化された株式分散型取引所（DEX）の取引量は、bStocksおよびRobinhoodに集約されている一方で、Backpackのシェアは約2％に低下しています。しかし、BPは引き続き上昇しており、約1.35ドルに達しています。このテーマの唯一の認可された取引可能なトークン代理として市場が評価しているためです。

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