加密多空：AI代理将运行在哪个平台？

周三愉快，

这是您的机构通讯，《加密多空视角》。 本周内容：

• Utkarsh Ahuja Moon Pursuit Capital 关于一个由自主人工智能代理构成的经济体对金融基础设施需求的观点
• 机构应关注的头条新闻
• “BP反弹，而Backpack的代币化股票交易量份额下滑至Robinhood和bStocks” 本周图表

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- 金·克莱姆巴拉

人工智能经济将需要区块链基础设施

由 Utkarsh Ahuja，创始人兼管理合伙人，Moon Pursuit Capital

围绕人工智能的讨论已被一个熟悉的问题所主导：哪些公司将成为赢家？投资者正试图识别下一个主导的模型、应用或人工智能平台，并据此投入大量资本。但我认为还有另一个投资问题值得更多关注。如果人工智能像市场预期的那样变得经济上极为重要，那么该经济体实际上将依赖怎样的金融基础设施来运行？

我越来越相信，答案将涉及区块链和数字资产。这并不意味着每个人工智能公司都需要代币，也不意味着简单地将“人工智能”标签附加到加密项目上就能立即创造价值。更有趣的机会存在于这两个领域的交汇处，即自主软件开始与金融系统互动，并且需要能够像传递信息一样迅速且程序化地转移价值的基础设施。

我们正迈向一个AI代理不仅仅生成文本或分析数据的世界。它们将与其他代理进行协商，购买计算资源，支付数据费用，执行交易，并在由人类设定的参数范围内管理财务决策。传统支付基础设施是围绕人类和机构发起交易而构建的，未能设计应对数百万自主软件代理持续跨境进行低价值交易的潜在需求。

区块链基础设施在这种环境下表现得尤为出色，因为资金能够实现可编程化。人工智能代理可以与钱包互动，执行智能合约或转账稳定币，而无需依赖传统金融基础设施所需的繁复手动干预层。稳定币在此尤为重要，因为它们为区块链的可编程性与熟悉的计价单位之间搭建了桥梁。

我认为投资者应当在人工智能交易领域拓宽视野。机会不仅限于持有构建模型或应用的公司。如果人工智能显著增加机器与机器之间的经济活动，对支持这些机器进行交易、身份验证、确立所有权和价值交换的基础设施的需求也将随之增长。

身份识别是一个很好的例子。随着自主代理能力的提升，市场将需要方法来确定交易背后是谁或是什么，以及代理被授权执行何种操作。溯源问题同样如此。当人工智能系统消耗数据、创造知识产权或执行交易时，确立信息来源和资产归属变得愈加重要。区块链并不能解决这些问题的所有方面，但其提供可验证、共享记录的能力使其成为基础设施体系中的自然组成部分。

还有一个资本市场的角度，我认为常被忽视。代币化正在将传统资产引入区块链体系，而稳定币已经证明了有意义的金融活动可以在链上进行。与此同时，人工智能正在使金融决策日益自动化。这些趋势目前各自发展，但它们的融合可能具有重要意义。一个能够分析市场但无法高效持有、交换或结算资产的人工智能代理，天生具有局限性。将可编程智能与可编程资产结合，潜力将更加引人注目。

对于投资者来说，这需要一定的纪律性，因为技术融合并不意味着所有涉及人工智能和加密货币的项目都值得获得溢价估值。我们在以往的加密周期中已经看到，叙事的表现往往远远超出基本面，而目前人工智能领域也存在同样的风险。我更倾向于关注那些解决因更大规模自动化而产生的真实问题的基础设施：支付、结算、身份认证、网络安全、托管以及连接传统与数字市场的通道。

我作为投资者和交易者来看待此事，关注点在于结构性变革如何创造新的资本流动和经济活动。人工智能很可能成为其中之一，但投资者不应假设所有价值都将汇聚于应用层面。一些最大的机会可能来自于支持日益自治经济运行所需的金融基础设施。

互联网改变了信息的流动方式，而区块链则改变了价值的流动方式。人工智能如今正在改变谁，或越来越多的是“什么”，能够做出经济决策。投资者应当更加密切关注这三大变革交汇时所引发的影响。

本周头条

本周的主导主题是传统金融从双向渠道深入接入加密基础设施。高盛将约1000亿美元的国债基金通过非代币化方式路由至数字资产交易公司，而芝加哥期权交易所（Cboe Global Markets）与标普道琼斯指数公司（S&P Dow Jones Indices）在延长的许可协议下，为探索代币化期权留出了空间。

• 高盛将价值1000亿美元的国债基金引入加密货币的机构基础设施：高盛的 FTIXX 国债基金通过 Lynq（一个数字资产公司使用的结算网络）接触机构加密公司，且未进行代币化。
• Cboe 与标普道琼斯指数或将探索代币化期权：双方新近延长的许可协议为代币化期权产品留出空间，这也是区块链基础金融工具正逐步靠近传统衍生品市场的又一信号。
• Buterin 勾画了一个不同的2030年以太坊：在题为《加密世界计算机》的文章中，维塔利克·布特林描述了将区块链与密码学证明及区块链外运行的计算机网络相结合的概念。
• 随着国债收益率企稳，比特币重回84,000美元以上：比特币周一跌至82,500美元，随后隔夜回升至84,000美元，此前10年期国债收益率短暂升至5.2%后收益率趋于稳定。现货比特币ETF周二吸金3000万美元——这一数字虽温和但呈现正增长态势，此前一周六个交易日内共吸纳28.4亿美元。

本周图表

BP反弹，而Backpack的代币化股票交易量份额滑落至Robinhood和bStocks

代币化股权去中心化交易所（DEX）的流量正在整合至 bStocks 和 Robinhood，而 Backpack 的份额降至约 2%。但 BP 持续攀升，达到约 1.35 美元，市场为这一唯一持牌且可交易的主题代币代理支付溢价。

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