アドバイザー向けクリプト：ハイパーリクイディティと金融の未来

良い木曜日をお過ごしください、アドバイザーの皆様！

本日のニュースレターでは、マイケル・チャオ グレースケール・リサーチによる、ハイパーリキッドがどのようにして取引所レベルの取引をオンチェーンで実現したのか、そしてなぜその価格が取引所の枠を超えて重要性を増しているのかについての分析。

次に、「専門家に聞く」コーナーでは、キム・クレンバラ HYPEトークンに関する質問に回答：ステーキング、手数料、ガバナンス、および現在連動しているETFについて。

良いお読み物をお楽しみください。

- サラ・モートン

ハイパーリキッドとは何か、そしてそれが金融の未来にとってなぜ重要なのか？

Hyperliquidは、ブロックチェーン技術で可能なことを世界に示す分散型金融（DeFi）プラットフォームです。金融インフラストラクチャ向けに特別に設計されており、永久先物の取引で最もよく知られている、これは24時間365日取引される期限のないデリバティブです。導入以来、その成功は非常に大きく、いわゆるパープス（perps）はオンチェーン金融を革命的に変えるだけでなく、従来の金融インフラでは利用できない新たな市場を創出しています。

ほとんどの分散型取引所とは異なり、Hyperliquidはより従来の取引所に似たオンチェーンオーダーブックを運用しており、1秒あたり最大20万件の注文をサポートしています。すべての注文、取引、清算は透明性のあるオンチェーンで決済されます。これにより、取引所レベルのパフォーマンスとブロックチェーンベースの決済というユニークな組み合わせが実現しています。暗号資産のベアマーケット期間中、Hyperliquidは2026年上半期に1.28兆ドルのパーペチュアル取引量を処理しました。これは、設立がはるかに古い中央集権型取引所を含む、暗号デリバティブ取引所のトップ5に位置付けられます。

Hyperliquidが重要な理由は、金融市場がパフォーマンスを犠牲にすることなく、大規模にオンチェーン上で動作できることを示している点にあります。2025年には、同プラットフォームは主に取引手数料から約10億ドルの収益を上げました。累計取引量は、2026年8月時点で約5.3兆ドルに達しています。そして、この驚くべき統計を考慮してください：このプロジェクトは、外部投資家や有償マーケットメイカーなしで、わずか11人のチームでこの規模に到達しました。

Hyperliquidのオーダーブックの深さは、流動性の指標として、Binance、Bybit、OKX、Coinbaseといった大手取引所よりも一貫して高いランキングを示しています。[2] この深さにより、スリッページが少ないため、時折Hyperliquidでビットコインを取引する方が他の取引所よりも安価となることがあります。

マーケットウォッチャーは、伝統的な金融における価格発見においてますます重要な役割を果たしているHyperliquidに注目すべきです。伝統的な市場は毎晩および週末に閉場しますが、Hyperliquidは閉場しません。2026年3月に地政学的緊張が高まった際、トレーダーは伝統的なエネルギー先物市場が閉鎖されている間もHyperliquidでCL-USDCのような石油先物を取引できました。伝統的な先物市場が再開すると、その遅れた価格はHyperliquidのリアルタイムの石油価格に収束しました。[3] 同様のモデルは、株式、指数、商品、プライベートマーケットおよびプレIPO資産にも拡大しています。S&P Global S&P 500指数のライセンスを取得 Hyperliquidで24時間365日取引される史上初のパーペチュアル契約。

IPO前の価格発見も同様に画期的でした。トレーダーはSpaceX株のIPO前パーペチュアル（永久）契約を利用して、実際のIPO前に公開市場での評価額についての見解を示しました。彼らはCerebras、CXMT、Unitreeなど他のIPO前企業でも同様の手法を用いています。例えば、CerebrasのIPO前価格は185ドルでしたが、Hyperliquidでは約350ドルで取引されていました。最終的に、同社の株価はナスダックで350ドルで始まりました。つまり、HyperliquidはCerebrasの始値に関して、引受業者の予想価格よりも信頼できる指標として機能したのです。パーペチュアル契約はトレーダーに基礎資産の所有権を与えませんが、伝統的な市場が開いていない時にも継続的に取引される基準価格を創出することが可能です。これにより、この暗号資産ベースのプロジェクトは世界の金融市場にとって重要な参照点となっています。

これは、機関投資家がHyperliquid上で直接取引を行っていなくても重要なことです。連続的な市場は、夜間や週末、市場ショック時の価格に関する情報を提供することができます。また、ヘッジ、マーケットメイキング、アービトラージのための新たなツールを生み出すことも可能です。イノベーションも引き続き生まれるはずです。Hyperliquidは第三者の開発者が新たなスポットおよびパーペチュアル市場を創出することを可能にします。規制の明確化はまだ十分とは言えませんが、商品先物取引委員会（CFTC）は今年、米国で初めて規制された先物契約を認めました。そして、さらなる門戸が開かれつつあるかもしれません。トランプ大統領は最近、CFTCのマイケル・セリグ委員長がHyperliquidを「完全に適法かつ合法的な形で」米国に導入するために取り組んでいると述べました。

投資家は、HyperliquidのネイティブトークンであるHYPEを通じて、この革新的なプラットフォームの成長にエクスポージャーを得ることができます。HYPEは、ステーキングを通じてネットワークの安全性を確保し、開発者が新たなマーケットを構築できるよう支援するとともに、取引関連のメリットを提供します。さらに、Hyperliquidは取引手数料を用いてトークンの買い戻しを行い、トークン価値の直接的な蓄積を可能にしています。投資家は、Hyperliquid自体や中央集権型取引所でHYPEを直接購入することができます。米国の投資家は、Grayscale Hyperliquid Staking ETF（HYPG）などの金融商品を通じてHYPEにエクスポージャーを得ることも可能です。

- マイケル・ジャオ、グレースケール・リサーチ

専門家に聞く

HYPEトークンの目的は何ですか？

HYPE「 は、Hyperliquid L1 ネットワークのネイティブエコシステムトークンです。Hyperliquid エコシステム内で以下のようなさまざまな用途があります：」

• ステーキングとセキュリティ： ユーザーはHYPEをステーキングして、ネットワークのHyperBFTコンセンサスメカニズムを保護します。
• ガス料金： HYPEは、ネットワーク上の取引およびスマートコントラクトのガス代の支払いに使用されます。
• ガバナンス: トークン保有者は、プロトコルのアップグレードやネットワーク運営に関するその他の重要な決定に投票します。
• プラットフォームユーティリティ： HYPEは、エコシステム内での取引手数料割引および資産展開手数料の支払いに使用されます。

ハイパーリクイッドで取引できる商品は何ですか？

• 永久先物： 資産の価格を追跡し、期限のない契約です。トレーダーは担保としてステーブルコインUSDCを預け入れ、（資産ごとに設定された最大限まで）レバレッジ取引が可能です。
  • 暗号通貨： ビットコイン（BTC）、イーサ（ETH）、ソラナ（SOL）などの主要コインを含む150以上のデジタル資産および様々なアルトコイン。
  • 伝統的市場： 原油、金、銀などのコモディティや、大手テック株などの株式を追跡する契約。
• スポット市場： ネイティブのスポット取引は、オンチェーンのオーダーブックを通じて直接サポートされています。
  • トークン: Hyperliquidエコシステム内では、ネイティブおよびクロスチェーントークンの直接スポット取引が可能です。
  • 決済： 現物アカウントと永久契約アカウント間の資金移動は手数料がかかりません。
• 実物資産およびプレIPO: 同プラットフォームは、暗号資産の枠を超え、コモディティ、株式、およびSpaceXやOpenAIなどの未上場株式市場へと事業を拡大しています。

HYPEを追跡するETFにはどのようなものがありますか？

• グレースケール・ハイパーリクイッド・ステーキングETF（HYPG）：グレースケールによってステーキング機能を含むように構成されており、0.29％の運用経費率を提供しています。
• バイトワイズ・ハイパーリクイッドETF（BHYP）：Bitwiseが管理し、費用率は0.34%です。
• 21Shares ハイパーリクイッド ETF（THYP）：21Sharesが提供し、経費率は0.30％です。

- キム・クレンバラ、CoinDesk データ＆インデックス

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• イーサリアムブロックチェーンの次回の大規模アップグレードにより、ユーザーはステーブルコインを使用して手数料を支払う、ネイティブ通貨のイーサだけでなく。
• PayがローンチPYUSDx、企業がカスタムステーブルコインを作成できる開発者向けプラットフォーム。
• ドイツ、へ向けて動く株式と同様にビットコインに課税 新たな法案案が非課税利益を対象とする中。

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Grayscale Hyperliquid Staking ETF（以下「HYPG」または「ファンド」）は、投資会社法（1940年法、いわゆる「’40法」）に基づく登録を受けていない上場投資商品であり、そのため、1940年法に登録されたETFやミューチュアルファンドと同様の規制および保護の対象とはなりません。HYPGへの投資は高いリスクおよび高いボラティリティにさらされます。全投資額の損失を負担できない投資家には本ファンドは適していません。ファンドへの投資はHYPEへの直接投資ではありません。ステーキング報酬の数値はファンドの運用成績を示すものではありません。ステーキング報酬は保証されておらず、頻繁に変動する可能性があり、重要な減少を含む変動もあり得ます。

本情報は、Grayscale Hyperliquid Staking ETF（HYPG）の目論見書に先行または添付されている必要があります。目論見書は こちら をクリックしてご入手いただけます。投資の前に目論見書をよくお読みください。

デジタル資産への投資には、元本の損失を含む重大なリスクと高いボラティリティが伴います。本ファンドへの投資はすべての投資家に適しているわけではなく、投機的と見なされる場合があり、完全な投資プログラムを意図したものではありません。

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ファンドが基礎資産をステーキングする場合、トークンは一般的なステーキングに伴うリスクにさらされます。ステーキングは、ファンドがステーキングプロトコルで要求される期間、トークンをロックアップすることを必要とし、その期間中はステーキングされたトークンを売却または移転することができず、そのためステーキングされている間は流動性が制限されます。加えて、ロックアップ期間中、ファンドは基礎資産の市場価格の変動にさらされ、好機での売却の機会を逸する可能性があります。アンステーキング期間中には、一部の場合においてステーキングされたトークンが報酬を受け取れないか、もしくはアンステーキング期間の一部でのみ報酬を受け取る場合があるため、ファンドは収益機会を逃す可能性があります。ステーキングされた資産は、セキュリティ侵害、ネットワークのダウンタイムや攻撃、スマートコントラクトの脆弱性、バリデーターまたはカストディアンの障害や不正の影響を受ける可能性があり、それによってステーキングされた資産の全損失や報酬の損失が生じることがあります。潜在的なステーキング報酬はファンドによって獲得され、投資家に直接発行されるものではありません。

デジタル資産は、新しく急速に進化する産業を代表しています。ファンドの価値は、デジタル資産の受容度、ブロックチェーン技術の能力および開発状況、ならびにデジタル資産の基本的な投資特性に依存しています。デジタル資産ネットワークは多様な貢献者によって開発されており、特定の著名な貢献者が今後ネットワークに貢献しなくなるという認識は、関連するデジタル資産の市場価格に悪影響を及ぼす可能性があります。デジタル資産の所有権が集中している場合があり、そうしたデジタル資産の保有者による大規模な売却や分配は、当該デジタル資産の市場価格に悪影響を与えることがあります。

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