Crypto Long & Short: Dentro da cadeia que liquida US$ 150 bilhões em stablecoins por semana

Analisando a Tron, a via de liquidação para stablecoins

por Josh Olszewicz, gestor de portfólio e chefe de negociação, Canary Capital

A rede Tron TRX$0.3357 tornou-se silenciosamente uma das blockchains mais utilizadas no mercado de ativos digitais, graças a um foco singular na velocidade, custo e eficiência de liquidação. Uma blockchain de camada 1 (onde as transações são registradas, validadas e finalizadas), a Tron se tornou o principal meio de liquidação para stablecoins, especialmente a USDT da Tether, processando bilhões de dólares em transferências de valor todos os dias.

Lançada em 2018, a Tron começou como um token ERC-20 na Ethereum antes de migrar para sua própria blockchain independente. Sua visão fundadora estava centrada na descentralização da distribuição de conteúdo; ao longo do tempo, entretanto, o principal caso de uso da rede mudou substancialmente. Hoje, a Tron é mais bem compreendida como uma infraestrutura global de pagamentos, que se tornou particularmente atraente em mercados emergentes onde baixos custos de transação e liquidação rápida são mais importantes do que a programabilidade de ponta.

Tron utiliza um mecanismo de consenso de prova de participação delegada (DPoS). Sob este sistema, os detentores de TRX apostam seus tokens para obter poder de voto e usam esse poder para eleger 27 Super Representantes, os validadores responsáveis por produzir blocos e manter a rede. Como a produção de blocos é concentrada entre um conjunto limitado e eleito de validadores, e não distribuída amplamente entre os participantes da rede, Tron pode alcançar tempos rápidos de confirmação e baixo custo computacional.

Stablecoins e o caso de uso de pagamentos

O desenvolvimento mais importante na evolução da Tron tem sido sua ascensão como a principal rede de liquidação para stablecoins. Uma parcela substancial da circulação global de USDT agora reside na Tron, e essa característica distingue a Tron de muitos de seus pares de camada 1: em vez de competir principalmente em inovação DeFi ou aplicações para consumidores, a Tron se posicionou como uma infraestrutura de pagamentos digitais para dólares.

Essa posição se reflete claramente nos dados de uso da rede. De acordo com o explorador de blockchain da Tron, a contagem semanal de transações na Tron atingiu níveis recordes, aproximando-se recentemente de 100 milhões de transações por semana, mesmo com a taxa média de transação onchain caindo para cerca de sete centavos, uma mínima de vários anos.

Os endereços ativos semanais, uma medida das carteiras únicas que realizam transações na rede durante um período de sete dias, também vêm aumentando em direção a níveis recordes, refletindo um uso amplo e sustentado, em vez de uma base restrita de atividade. O volume de transferências de stablecoins na Tron cresceu juntamente com essa atividade, recentemente operando na faixa de aproximadamente US$ 150 bilhões a US$ 190 bilhões por semana.

Utilidade e economia do TRX

TRX é o token nativo da rede, e sua utilidade está diretamente ligada ao funcionamento da rede. Cada transação consome dois recursos da rede: largura de banda, que cobre transações básicas, e energia, necessária para executar contratos inteligentes. Os usuários podem gastar TRX por transação, o que queima o token, ou podem fazer staking de TRX, bloqueando-o em troca de uma cota diária de ambos os recursos.

Ao contrário do modelo de oferta fixa do bitcoin, o TRX não opera com um limite máximo rígido; em vez disso, suas dinâmicas de oferta são moldadas pelo staking e queima de tokens, que compensam a nova emissão. Por causa disso, o aumento no volume de transações e a liquidação em stablecoins podem, em princípio, apoiar a demanda por staking, queima e participação na governança, embora o desempenho do token continue sendo influenciado pelas condições mais amplas do mercado de ativos digitais também.

O panorama regulatório

O ambiente regulatório dos EUA para ativos digitais mudou significativamente desde o início de 2025. Após uma ordem executiva em janeiro de 2025 enfatizando o apoio à inovação em ativos digitais, a SEC estabeleceu uma Força-Tarefa de Cripto, e em março de 2026 a SEC e a CFTC emitiram conjuntamente um comunicado interpretativo estabelecendo categorias de ativos digitais, incluindo "commodities digitais", cujo valor deriva da operação de uma rede funcional e não dos esforços gerenciais de terceiros.

A legislação também é relevante para o modelo de negócios específico da Tron. O GENIUS Act, promulgado em julho de 2025, estabeleceu uma estrutura federal para stablecoins de pagamento, abrangendo emissores permitidos, requisitos de reserva e supervisão, uma questão de consequência direta para uma rede em que as transferências de stablecoins representam uma parcela significativa da atividade. Regras mais claras para stablecoins poderiam apoiar o crescimento contínuo da demanda por liquidação na Tron, mas a mesma legislação também poderia restringir quais emissores ou stablecoins estão autorizados a operar na rede, o que representaria um obstáculo. Separadamente, o proposto Clarity Act estabelecerá regras mais amplas de estrutura de mercado dividindo a supervisão de ativos digitais entre SEC e CFTC; se promulgado, poderia reduzir a incerteza regulatória em torno do TRX, mas sua forma final e impacto permanecem desconhecidos enquanto avança no processo legislativo.

Tron: uma tese sobre infraestrutura de stablecoin

Para os investidores que avaliam a exposição a ativos digitais, a Tron representa uma tese distinta de muitos de seus pares de camada 1. Em vez de apostar principalmente na inovação de aplicativos descentralizados, o caso de investimento está mais relacionado à infraestrutura de pagamentos baseada em blockchain e à continuação da institucionalização das stablecoins como meio de liquidação. A durabilidade desta tese dependerá de vários fatores, incluindo a evolução da regulamentação das stablecoins, a trajetória da atividade transacional e geração de taxas, e a capacidade da Tron de lançar novos recursos e melhorias no protocolo. Os investidores também devem considerar como o múltiplo de avaliação da Tron evolui em relação ao crescimento subjacente e à atividade da rede.

Manchetes da semana

Por Helene Braun

Várias das maiores notícias sobre mercado, políticas e adoção no universo cripto convergiram nesta última semana, à medida que o bitcoin BTC$84.623,34 avançava rumo a US$ 90.000 com alavancagem em crescimento, Google e Apple buscavam talentos em ativos digitais, a rejeição do Clarity Act gerou questionamentos sobre onde as empresas de cripto irão se estabelecer, e o avanço da SEC em ações tokenizadas abriu oportunidades potenciais para Coinbase, Robinhood e Circle.

• BTC mira 90.000 dólares enquanto alavancagem está se acumulando: O Bitcoin na segunda-feira rompeu para US$ 86.000, mas os analistas afirmam que a próxima fase depende de os compradores à vista continuarem a aparecer conforme a alavancagem aumenta.
• Google e Apple buscam talentos em ativos digitais enquanto as grandes empresas de tecnologia voltam seu foco para a infraestrutura de stablecoins: As listas de vagas dos gigantes da tecnologia podem indicar que eles estão, separadamente, buscando especialistas em stablecoins e depósitos tokenizados para projetos futuros.
• Rejeição do Clarity Act protege depósitos bancários enquanto impulsiona negócios cripto no exterior: Um especialista acredita que a falha na aprovação do projeto de lei é uma vitória para os bancos que se opõem veementemente aos rendimentos das stablecoins, enquanto um advogado global de criptomoedas acredita que jurisdições estrangeiras se beneficiam.
• Coinbase, Robinhood, Circle estão posicionadas para se beneficiar do impulso da SEC em ações tokenizadas: Analistas do Goldman Sachs e da Citizens afirmaram que a medida da agência cria novas oportunidades em custódia, infraestrutura de tokenização e liquidação de stablecoins, ao mesmo tempo em que oferece aos corretores espaço para expandir produtos onchain.

Gráfico da Semana

O aumento do volume de DEX na blockchain da Robinhood desacelera em comparação à Solana, mesmo com a valorização contínua do SOL

O índice diário de volume DEX entre Robinhood-chain e Solana aumentou de 18% para um pico de 97% em 4 de setembro, depois recuou para 34% em 20 de setembro, com um salto de 79% em 21 de setembro. O preço do SOL subiu constantemente durante esse período, com alta total de 65% e 17% desde o pico do índice, indicando que a retração no volume relativo não foi causada pelo preço do SOL.

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